Fórmula de equidade forex

O que é equidade na negociação Forex?

Existem muitos conceitos no Forex que são importantes para entender, e um desses conceitos é a equidade na negociação Forex.

Primeiro de tudo, tem que ser olhado em termos de quando os negócios estão abertos e também em termos de quando não há posições ativas no mercado. Quando o trader de Forex tem essas posições ativas no mercado (durante as negociações abertas), o capital na conta FX é apenas a soma da margem colocada para a negociação da conta FX, incluindo a margem livre ou utilizável que é chamada de patrimônio líquido. na plataforma MetaTrader 4.

Também é importante observar que quando não há posições de negociação ativas, o patrimônio é o mesmo que a margem livre e também é muito parecido com o saldo da conta.

Neste artigo, gostaríamos de explicar o que significa patrimônio em Forex. Comecemos.

O que a equidade no Forex se refere?

O capital de FX refere-se ao valor absoluto da conta de um comerciante de Forex durante o período em que qualquer posição aberta foi incluída na equação. Por exemplo, uma olhada nas tabelas do MetaTrader 4 apresentará uma ideia sobre equidade. Depois que uma negociação é aberta, uma certa quantidade de números é listada na plataforma MT4, na janela do terminal, para ser preciso. A janela do terminal comercial representa esses parâmetros específicos. Vamos dar uma olhada mais de perto.

O primeiro parâmetro para entender o patrimônio de Forex é a margem. É o grau de garantia que o comerciante de Forex deve colocar para o comércio, na tentativa de utilizar a alavancagem fornecida pelo corretor. Você deve ter em mente que o mercado de câmbio é um mercado altamente alavancado, permitindo aos traders colocar uma quantia específica de dinheiro (a margem no nosso caso) para controlar negócios maiores.

O próximo da lista é o equilíbrio. Isso se refere ao total do saldo inicial na conta do trader em geral. Devemos descrever que ela não é influenciada por nenhuma posição aberta até que todas as suas posições de negociação ativas sejam fechadas.

O que é patrimônio em Forex? Nós responderemos mais. O terceiro parâmetro é lucro / perda não realizado. O que isto significa é que é lucro ou perda em termos financeiros que conta de um comerciante acumula de todas as posições abertas. De fato, são referidos como lucros ou perdas não realizados, não reais.

Além disso, sua presença indica apenas o estado real das posições no mercado e, como ainda não foram adicionadas à conta, elas permanecem não realizadas e estão sujeitas a alterações. Eles só se tornam lucros ou perdas realizados quando as posições são fechadas, e esta é a única vez em que elas podem ser adicionadas ou removidas da conta do negociante. Nesta fase, nenhuma mudança pode levar a lucros ou perdas de um comerciante.

O último em nossa lista é a negociação de ações em Forex. Por sua vez, isso se refere à quantidade real de dinheiro que resta quando todas as posições ativas são fechadas. Além disso, o saldo da conta do negociante é composto pelo capital próprio e o lucro ou perda não realizado em posição ativa.

Geralmente, podemos colocar o patrimônio do negociador como o seguinte: é até certo ponto o lucro ou a perda que a conta sustenta de posições abertas ou fechadas. Além disso, o patrimônio muda à medida que os lucros ou perdas não realizados em posições ativas mudam de acordo. Além disso, quando as posições são fechadas e os lucros são adicionados ou as perdas são removidas do saldo real da conta, o patrimônio do negociador de câmbio é agora conhecido.

Os conceitos de saldo de conta, alavancagem, capital e margem do Forex estão realmente entrelaçados. Um comerciante de Forex tem que saber como todos eles se conectam para que possam manter o capital durante a negociação. É essencial notar que os operadores que sofrem com a temida margem de lucro são aqueles que não compreendem a inter-relação entre alavancagem, patrimônio, margem e o saldo da conta como tal. Na verdade, eles abrem posições de uma maneira que não cria equilíbrio entre o patrimônio de negociação, os requisitos de margem, a alavancagem e o capital de conta.

A equidade também é conhecida como o fator de alavancagem crucial. Principalmente, o capital em uma conta de Forex deve ser maior do que a margem utilizada para negócios. O fator de alavancagem ou o patrimônio aplicado para o comércio pode percorrer um longo caminho para definir os lucros realizados ou as perdas sofridas na conta. Isso nos leva ao ponto de entender por que é importante para os negociadores entender como usar a equidade para gerar um equilíbrio entre o risco e a recompensa de um negócio e o papel que a alavancagem desempenha aqui. Sabendo o que é a equidade de Forex é importante também.

Como a equidade pode ser aplicada?

É importante tornar a relevância da equidade ainda mais explícita, por isso vamos usar alguns exemplos.

Em primeiro lugar, tente dar uma olhada na janela do terminal na plataforma MetaTrader 4 quando houver posições ativas no mercado. O saldo na conta será alterado somente quando o negociador fechar sua posição ativa. Além disso, o lucro / prejuízo de tais negociações será adicionado ou deduzido do saldo inicial da conta. Assim, a nova balança será exibida na janela do terminal.

Vamos olhar para entender melhor o que é capital no comércio de Forex. Imagine que há um saldo de US $ 5.000 em uma conta e que existem negociações ativas que totalizam US $ 100 em lucros / perdas flutuantes ou não realizados, então teremos o seguinte: saldo - lucro ou prejuízo flutuante = patrimônio líquido. No equivalente monetário, ficaria assim: $ 10.000 - $ 100 = $ 10.100. Margem = (volume de comércio x preço do ativo) / 100. Assim, temos $ 2.860. Quanto à margem livre = patrimônio - margem. No nosso caso, seria $ 10,050 - $ 2,860.00 = $ 7.190. E o último: (patrimônio / margem) x 100 = nível de margem, que é ($ 10.050 / $ 2.860,00) x 100 = 351%.

Você pode dar uma olhada onde o patrimônio é listado. Pode-se ver claramente que o patrimônio é, na verdade, o dinheiro que os negociantes têm em suas contas, acarretando mais ou menos o dinheiro que os negociantes têm quando todas as posições abertas são liquidadas. De maneira diferente, é o saldo da conta mais o lucro ou prejuízo flutuante ou não realizado em qualquer posição aberta.

Dicas extras sobre equidade.

Se o mercado passar por uma reviravolta e houver uma queda no grau de perdas, mais margem será liberada e o patrimônio em breve ultrapassará a margem. Além disso, o tamanho do novo comércio será então definido pela medida em que o capital de Forex excede a margem.

Existe outra situação. Se o mercado continuar se movendo contra você, então o patrimônio cairá para um nível em que será menor do que a margem, tornando quase impossível suportar as negociações abertas. Escusado será dizer que as posições perdedoras devem ser fechadas para equilibrar a equação e proteger o capital de alavancagem do corretor.

Além disso, seu corretor pode estabelecer o limite percentual que forma o valor limite para que esse evento aconteça. Se uma corretora definir o nível de margem para 10%, isso implica que, quando o nível da margem se aproximar de 10% (ou seja, quando o patrimônio é de 10% da margem), o corretor fechará automaticamente as posições perdedoras, começando com aquele com maior perda flutuante.

Se após o fechamento de uma determinada posição com a maior perda flutuante, o mercado continuar se movendo contra o negociante para que o capital da corretora seja mais uma vez ameaçado, o corretor tomará o mesmo curso de ação para fechar qualquer posição com a maior não realizada. perdas. Escusado será dizer que, se o comerciante depositar mais capital para ampliar o saldo com um meio de depósito imediato (como um cartão de crédito), o dinheiro pode ser retirado do saldo da nova conta para adicionar à margem, mantendo as posições abertas .

Ter uma boa compreensão do papel da equidade Forex pode, sem dúvida, ajudá-lo como um comerciante para estruturar a atividade de negociação, bem como evitar assumir muito risco dobrado com pesadelo do comerciante - chamada de margem.

Conclusão.

A equidade é um dos aspectos mais importantes da negociação em Forex. É imperativo saber que o capital deve ser mantido em níveis que sejam altos o suficiente para que, em nenhum momento, a conta sofra quando alguns negócios perdidos forem incorridos. Isso pode ser aumentando o patrimônio da conta ou usando os requisitos adequados de alavancagem / margem relevantes para o tamanho da conta.

Tente testar seu conhecimento recém-adquirido em uma conta de demonstração sem risco. É uma maneira segura de ver quão bem você aprendeu todas as informações e como você é bom em aplicá-las em situações práticas.

Qual é o patrimônio e saldo em uma conta de investimento?

O patrimônio em uma conta de investimento é o valor monetário total menos as taxas do gerente.

O saldo de uma conta de investimento é a soma de todos os depósitos e retiradas de / para uma conta de investimento, levando em consideração o cálculo da remuneração do gerente. Depois que o intervalo de negociação terminar e a remuneração for paga, o saldo da conta será igual ao patrimônio líquido.

O patrimônio, incluindo a remuneração do gerente, é o valor total de todos os ativos do investidor em contas de investimento no momento da última rolagem.

Aumento de valor é um valor que mostra a alteração em uma conta de investimento desde que foi aberta, levando em consideração apenas as alterações resultantes da negociação do gerente (excluindo depósitos e retiradas).

Aumento de Valor = Capital Próprio - Depósitos Totais para Contas de Investimento + Retiradas Totais de Contas Patrimoniais.

Um investidor faz um depósito de 1.000 USD para sua conta de investimento. Com base nos termos do gerente em sua proposta, o investidor pagará 50% de sua participação nos lucros ao gerente como remuneração. Após o valor ter sido depositado, o saldo e o patrimônio são iguais a 1.000 USD. Durante o intervalo de negociação, 500 USD de lucro são adicionados à conta de investimento. Nesse caso, o valor da compensação é de 250 USD (50% do lucro), portanto, o patrimônio líquido mais a remuneração do gerente é de 1.500 USD, enquanto a compensação do patrimônio líquido menos o gerente é de 1.250 USD.

A remuneração é paga ao gerente no final do intervalo de negociação, após o qual o saldo = capital = 1.250 USD.

Como o equilíbrio e a equidade mudam quando o dinheiro é retirado?

Quando uma retirada é feita a partir de uma conta de investimento, tanto o saldo como o patrimônio diminuem proporcionalmente.

O saldo e patrimônio líquido da conta de investimento no final do intervalo de negociação e após o pagamento da indenização é de 1.250 USD. O investidor faz um pedido para retirar 250 USD (20% do capital) e, consequentemente, cada valor cai em 20%. Após a retirada, o saldo e o patrimônio serão de 1.000 USD.

O saldo de uma conta de investimento é de 1.000 USD no início do intervalo de negociação. No entanto, até o final do intervalo de negociação, o patrimônio caiu para 500 USD. Quando a conta faz uma perda, o investidor não paga nenhuma compensação ao gerente. Assim, o patrimônio mais a remuneração do gerente é de 500 USD. O investidor decide retirar 100 USD, ou 20% do capital da conta de investimento. Após a retirada, o saldo, patrimônio líquido e patrimônio mais a remuneração do gestor são 20% menores e são iguais a 800 USD, 400 USD e 400 USD em conformidade.

Se houver lucro no momento em que a retirada ocorrer a partir da conta de investimento, o gerente receberá sua remuneração.

Algumas semanas após o início do intervalo de negociação, o gerente faz com que o investidor tenha um lucro de 20%. De acordo com a proposta do gerente, sua remuneração é de 50% do lucro. O investimento inicial feito foi de 1.000 USD.

O saldo da conta de investimento permanece em 1.000 USD. O gerente tem direito a metade do lucro, que é 100 USD. O patrimônio mais a remuneração do gestor aumentou para 1.200 dólares, e o patrimônio menos a remuneração do gerente é de 1.100 dólares. O investidor decide retirar 110 USD, o que equivale a 10% do capital. Isso significa que os valores caem em 10%. O saldo, patrimônio líquido e capital próprio mais a remuneração do gestor será de 900 USD, 990 USD e 1.080 USD, respectivamente. O gerente também receberá 10% de sua remuneração, que é de 10 dólares.

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A Alpari é membro da The Financial Commission, uma organização internacional envolvida na resolução de disputas dentro da indústria de serviços financeiros no mercado Forex.

Aviso de isenção de responsabilidade: Antes de negociar, você deve garantir que entende totalmente os riscos envolvidos na negociação alavancada e ter a experiência necessária.

Mercados Forex e Global Equity.

Você sabia que os mercados de ações também podem ser usados ​​para ajudar a avaliar o movimento da moeda?

De certa forma, você pode usar os índices de ações como uma espécie de bola de cristal forex.

Uma coisa a lembrar é que, para comprar ações de um determinado país, você deve primeiro ter a moeda local.

Este aumento na demanda por JPY faz com que o valor do JPY seja apreciado. Por outro lado, a venda de euros aumenta sua oferta, o que eleva o valor do euro.

Quando as perspectivas para um determinado mercado de ações parecem boas, o dinheiro internacional flui para dentro.

Por outro lado, quando o mercado de ações está em dificuldades, os investidores internacionais pegam seu dinheiro e procuram um lugar melhor para estacionar seus fundos.

Mesmo que você não pode negociar ações, como um comerciante do forex, você ainda deve prestar atenção aos mercados de ações nos principais países.

Se o mercado de ações de um país começar a ter um desempenho melhor do que o mercado de ações de outro país, você deve estar ciente de que o dinheiro provavelmente estará se movendo do país com o mercado de ações mais fraco para o país com o mercado acionário mais forte.

Isso poderia levar a um aumento no valor da moeda para o país com o mercado de ações mais forte, enquanto o valor da moeda poderia depreciar para o país com o mercado de ações mais fraco.

Aqui está a ideia geral:

Mercado de ações forte = moeda forte.

Mercado de ações fraco = moeda fraca.

Não está muito familiarizado com os principais índices de ações globais? É o seu dia de sorte! Aqui estão eles!

Apesar do nome, quase nenhuma das empresas tem algo a ver com a produção industrial e, em vez disso, são representantes de algumas das maiores empresas dos Estados Unidos.

Ele é observado de perto por investidores em todo o mundo e é altamente indicativo do sentimento do mercado, tornando-o sensível a eventos econômicos e políticos locais e estrangeiros.

As empresas que fazem parte do Dow são tão grandes que você provavelmente lida com pelo menos uma delas todos os dias. Imagine a vida sem AT & T, McDonalds, Pfizer ou Intel? Sim - essas empresas estão listadas na Dow!

É considerado um termômetro para a economia americana e é usado para prever sua direção. Após o Dow Jones Industrial Average, é o índice mais negociado nos EUA.

Alguns fundos mútuos, fundos negociados em bolsa e outros fundos, como fundos de pensão, são projetados para acompanhar o desempenho do índice S & P 500. Centenas de bilhões de dólares foram investidos dessa maneira.

Refere-se ao maior mercado de negociação de títulos e valores mobiliários baseado em tela eletrônica nos EUA, compreendendo aproximadamente 3.700 empresas e corporações. Ele também se orgulha de ter o maior volume de negociação entre os mercados de ações do mundo.

É uma média ponderada de preço das 225 principais empresas e supostamente reflete o mercado como um todo. O Nikkei inclui empresas como a Toyota, a Japan Airlines e a Fuji.

É o índice do mercado de ações na Alemanha, que consiste nas 30 principais empresas blue chip negociadas na Bolsa de Valores de Frankfurt.

Com a Alemanha sendo a maior economia da zona do euro, o DAX é normalmente o índice mais observado em toda a zona do euro. Algumas empresas que fazem parte do DAX são Adidas, BMW e Deutsche Bank.

Foi criado pela Stoxx Ltd., que é uma joint venture da Deutsche Boerse AG, Dow Jones & amp; Companhia e SIX Swiss Exchange.

Existem várias versões deste índice, como o FTSE 100 ou o FTSE 250, dependendo do número de empresas incluídas no índice.

Este índice é atualmente compilado pela HSI Services Limited, que é uma subsidiária do Hang Seng Bank.

Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) e Análise da Demonstração de Resultados.

Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) e Análise da Demonstração de Resultados explicados por especialistas profissionais em Forex, a equipe de negociação Forex “ForexSQ”.

Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) e Análise da Demonstração de Resultados.

Uma das mais importantes métricas de rentabilidade é um retorno sobre o patrimônio, ou ROE, para abreviar. O retorno sobre o patrimônio líquido revela quanto lucro após os impostos uma empresa ganhou em comparação com o montante total do patrimônio líquido encontrado no balanço patrimonial. Se você leu minhas lições e artigos anteriores, você se lembrará que o patrimônio líquido é igual ao total de ativos menos o total do passivo (A-L = SE). É o que os acionistas "possuem".

O patrimônio líquido é um produto da contabilidade que representa os ativos criados pelos lucros acumulados da empresa e o capital integralizado dos proprietários.

Por que o retorno sobre o patrimônio (ROE) é importante?

Uma empresa que tem um alto retorno sobre o patrimônio é mais provável que seja capaz de gerar caixa internamente. Na maioria das vezes, quanto maior o retorno sobre o patrimônio de uma empresa comparado ao seu setor, melhor (desde que não seja atingido com risco extremo). Isso deve ser óbvio até para o investidor menos do que astuto. Se você possuísse um negócio que tivesse um patrimônio líquido de US $ 100 milhões e tivesse lucro de US $ 5 milhões, estaria ganhando 5% de seu patrimônio (US $ 5,00 = US $ 0,05, ou 5% ). Para reiterar um ponto anterior, quanto maior você conseguir, o & # 8220; return & # 8221; no seu patrimônio, neste caso, 5%, melhor. Na verdade, a chave para encontrar ações que o tornarão rico a longo prazo geralmente envolve encontrar empresas capazes de gerar um retorno sustentado e desproporcional da equidade ao longo de muitas décadas e de adquiri-la a um preço razoável.

A fórmula para calcular o retorno sobre o patrimônio.

A fórmula do Return on Equity é simples e fácil de lembrar:

Lucro Líquido ÷ Patrimônio Líquido Médio por Período = Retorno sobre o Patrimônio Líquido.

Dê uma olhada nas mesmas demonstrações financeiras que foram fornecidas pela Martha Stewart Living Omnimedia na parte inferior da página. Agora que temos a demonstração de resultados e o balanço patrimonial à nossa frente, nosso único trabalho é conectar os números à nossa equação.

Os ganhos para 2001 foram de US $ 21.906.000. (Como os valores estão em milhares, pegue a figura mostrada, neste caso, US $ 21.906 e multiplique por mil. Quase todas as empresas de capital aberto vendem suas demonstrações financeiras em milhares ou milhões para economizar espaço). O patrimônio líquido médio para o período é de US $ 209.154.000 ((US $ 222.192.000 + US $ 196.116.000) ÷ 2).

Vamos inserir os números na fórmula de retorno sobre patrimônio líquido:

US $ 21.906.000 de ganhos - US $ 209.154.000 de patrimônio médio por período = 0,1047 de retorno sobre o patrimônio, ou 10,47%.

Este 10,47% é o retorno que a administração está ganhando com o patrimônio líquido. Isso é bom? Durante a maior parte do século XX, o S & P 500, uma medida das maiores e melhores empresas públicas dos Estados Unidos, teve uma média de ROE de 10% a 15%. Na década de 1990, o retorno médio sobre o patrimônio era superior a 20%. Obviamente, esses números de mais de 20% provavelmente não durarão para sempre, a menos que você acredite que os aumentos de produtividade trazidos pela tecnologia alteraram fundamentalmente o paradigma econômico da mesma maneira que a revolução industrial alterou permanentemente a linha de base da produtividade.

O retorno sobre o patrimônio líquido é particularmente importante porque pode ajudá-lo a eliminar o lixo derramado pela maioria dos CEOs em seus relatórios anuais sobre a obtenção de ganhos recordes & # 8221 ;.

Warren Buffett apontou anos atrás que alcançar lucros maiores a cada ano é uma tarefa fácil. Por quê? Todos os anos, uma empresa de sucesso gera lucros. Se a administração não fizesse mais do que reter esses ganhos e ganhasse 4% ao ano, eles seriam capazes de reportar os ganhos de registro & # 8221; por causa dos juros ganhos. Os acionistas estavam melhor? Talvez. Talvez não. Se eles pagassem esses lucros como dividendos, os acionistas poderiam tê-los investido e, possivelmente, obteriam taxas de retorno mais altas. Isso torna óbvio que os investidores não podem olhar para o aumento do lucro por ação a cada ano como um sinal de sucesso. O retorno sobre o patrimônio líquido leva em conta os lucros acumulados de anos anteriores e informa aos investidores a eficácia com que seu capital está sendo reinvestido. Assim, serve como um indicador muito melhor da aptidão fiscal da administração do que o lucro anual por ação isoladamente.

Variações no cálculo do retorno sobre o patrimônio líquido.

O cálculo do retorno sobre o patrimônio líquido pode ser tão detalhado e complexo quanto você desejar. A maioria dos sites e recursos financeiros calcula o retorno sobre o patrimônio comum, tomando a renda disponível para os acionistas ordinários nos últimos doze meses e dividindo-a pelo patrimônio líquido médio dos últimos cinco trimestres. Alguns analistas vão realmente "anualizar" o & # 8221; no trimestre recente, simplesmente pegando a renda atual e multiplicando-a por quatro. A teoria é que isso será igual ao rendimento anual do negócio. Em muitos casos, isso pode levar a resultados desastrosos e grosseiramente incorretos. Pegue uma loja de varejo como a Lord & amp; Taylor ou American Eagle, por exemplo. Em alguns casos, cinquenta por cento ou mais da receita e receita da loja é gerada no quarto trimestre durante o período tradicional de compras de Natal. Um investidor deve ser extremamente cauteloso para não anualizar os ganhos de negócios sazonais.

Se você quiser realmente entender as profundezas do retorno sobre o patrimônio, você precisa abrir uma nova aba no navegador, deixar esta lição em segundo plano, e ir ler Return on Equity & # 8211; O modelo da DuPont. Esse artigo explicará os três componentes que impulsionam o ROE e como você pode se concentrar em cada um deles para aumentar seus negócios ou determinar a origem do crescimento em outra empresa; Por exemplo, você pode descobrir se as melhorias recentes nos lucros foram devidas aos níveis crescentes da dívida, em vez de um melhor desempenho da administração.

Esta página é parte de Investing Lesson 4 & # 8211; Como ler uma demonstração de resultados Para voltar ao começo, veja o Índice.

Dívida por Equivalência Patrimonial

Dívida para Equity Ratio explicado por profissionais especialistas em negociação forex, Tudo que você precisa saber sobre a dívida de longo prazo para Equity Ratio.

O que é dívida para equidade?

O índice de dívida sobre patrimônio líquido (D / E) é um índice financeiro que indica a proporção relativa de acionistas & # 8217; capital e dívida usada para financiar os ativos de uma empresa. Intimamente relacionado à alavancagem, a proporção também é conhecida como risco, alavancagem ou alavancagem. Os dois componentes são frequentemente retirados do balanço da empresa ou demonstração da posição financeira (o chamado valor contábil), mas a proporção também pode ser calculada usando valores de mercado para ambos, se a dívida da empresa e ações são negociadas publicamente, ou usando uma combinação de valor contábil para dívida e valor de mercado para capital próprio financeiramente.

As ações preferenciais podem ser consideradas parte de dívida ou patrimônio. A atribuição de ações preferenciais a uma ou outra é parcialmente uma decisão subjetiva, mas também levará em conta as características específicas das ações preferenciais.

Quando usada para calcular a alavancagem financeira de uma empresa, a dívida geralmente inclui apenas a dívida de longo prazo (LTD). As proporções citadas podem até excluir a parte atual do LTD. A composição do capital e da dívida e sua influência no valor da empresa é muito debatida e também descrita no teorema de Modigliani-Miller.

Os economistas financeiros e os trabalhos acadêmicos geralmente se referem a todos os passivos como dívida, e a declaração de que o capital mais os passivos é igual a ativos é, portanto, uma identidade contábil (é, por definição, verdadeira). Outras definições de dívida ao patrimônio podem não respeitar essa identidade contábil e devem ser cuidadosamente comparadas. De um modo geral, uma alta proporção pode indicar que a empresa possui muitos recursos com empréstimos (externos) em comparação com o financiamento dos acionistas.

Em um sentido geral, a relação é simplesmente a dívida dividida pelo patrimônio líquido. No entanto, o que é classificado como dívida pode diferir dependendo da interpretação usada. Assim, a proporção pode assumir várias formas, incluindo:

Dívida / Patrimônio de Longo Prazo.

Total do Passivo / Patrimônio Líquido.

Em um sentido básico, o Total Debt / Equity é uma medida de todas as obrigações futuras da empresa no balanço patrimonial em relação ao patrimônio líquido. No entanto, a proporção pode ser mais exigente quanto ao que é realmente um empréstimo, ao contrário de outros tipos de obrigações que possam existir no balanço sob a seção de passivos. Por exemplo, muitas vezes apenas as contas de passivo que são realmente rotuladas como & # 8220; dívida & # 8221; no balanço patrimonial são usados ​​no numerador, em vez da categoria mais ampla do & # 8220; passivo total & # 8221 ;. Por outras palavras, são utilizados empréstimos reais, como empréstimos bancários e títulos de dívida com juros, em oposição à categoria amplamente abrangente de passivos totais que, para além das contas rotuladas com dívida, podem incluir contas de exercício como receitas não realizadas.

O que é Dívida de Longo Prazo para o Índice de Equivalência Patrimonial.

Outra iteração popular do índice é a relação dívida-capital a longo prazo, que utiliza apenas dívida de longo prazo no numerador em vez de dívida total ou passivo total. O total da dívida inclui dívida de longo prazo e dívida de curto prazo, composta por dívidas de curto prazo reais com vencimentos de curto prazo efetivos e também pela parcela de dívidas de longo prazo que se tornou de curto prazo no período atual. está agora se aproximando da maturidade. Esta segunda classificação da dívida de curto prazo é composta por dívida de longo prazo e é reclassificada como passivo circulante, denominada parcela atual da dívida de longo prazo (ou nome similar). A dívida de longo prazo remanescente é utilizada no numerador do índice de longo prazo entre dívida e patrimônio líquido.

Um rácio semelhante é dívida a capital (D / C), em que capital é a soma da dívida e do capital próprio:

D / C = total do passivo / capital total = dívida / (dívida + patrimônio)

A relação entre D / E e D / C é:

O ativo dívida / total (D / A) é definido como.

D / A = passivo total / ativo total = dívida / (dívida + patrimônio + passivo não financeiro)

É uma medida problemática de alavancagem, porque um aumento nos passivos não financeiros reduz esse índice. No entanto, é de uso comum.

No setor financeiro (particularmente no setor bancário), um conceito semelhante é o patrimônio líquido para o total de ativos (ou patrimônio para ativos ponderados pelo risco), também conhecido como adequação de capital.

Fundo.

Em um balanço, a definição formal é que dívida (passivo) mais capital é igual a ativos, ou qualquer reformulação equivalente. Ambas as fórmulas abaixo são, portanto, idênticas:

A = D + E E = A - D ou D = A - E.

A dívida ao patrimônio líquido também pode ser reformulada em termos de ativos ou dívida:

D / E = D / (A - D) = (A - E) / E.

General Electric Co.

Dívida / patrimônio líquido: 4.304 (dívida total / patrimônio líquido) (340/79). Nota: Isto é freqüentemente apresentado em forma de porcentagem, por exemplo, 430.4. Outro patrimônio / patrimônio líquido: 7.177 (568.303.000 / 79.180.000) Índice de patrimônio líquido: 12% (patrimônio líquido total / patrimônio líquido) (79.180.000 / 647.483.000)

Endividamento de Longo Prazo para a Relação de Equivalência Patrimonial.

Agora você sabe sobre "Dívida de Longo Prazo para a Proporção de Capital" & # 8221; então dica ForexSQ especialistas em troca de moeda estrangeira, por favor, compartilhe-o se você gosta deste artigo sobre a dívida de longo prazo para Equity Ratio.

Para obter mais informações sobre a relação de dívida a longo prazo, visite o site de comparação de corretores Forex da TopForexBrokers.

Fundos de hedge forex em londres

As 10 maiores empresas de fundos de hedge do mundo.
Os fundos de hedge são um portfólio de investimentos de nível avançado, contendo um mix de derivativos alavancados, bem como posições longas e curtas dos mercados doméstico e internacional, com base em metodologias avançadas. Esses fundos destinam-se a investidores sofisticados de alto risco e alto retorno.
Este artigo analisa as principais empresas de fundos hedge, com base no total de ativos sob gestão (AUM), e classifica-as em ordem decrescente. O desafio com os dados dos fundos de hedge é que a maioria dos fundos é de propriedade privada e apenas os clientes têm acesso a relatórios detalhados. Os números apresentados aqui são de fontes oficiais (websites / relatórios da empresa) disponíveis no momento em que este artigo foi escrito, sendo alguns extraídos de outras fontes, incluindo o Alpha do Investidor Institucional.
Bridgewater Associates LP: De acordo com seu site, esta firma sediada em Westport, Connecticut, com aproximadamente 1400 funcionários gerencia US $ 150 bilhões em investimentos globais espalhados por clientes institucionais, bancos centrais e governos, fundos corporativos e fundos de pensão. Possui US $ 87,1 bilhões em administração de fundos hedge, tornando-se a maior empresa de gestão de fundos hedge. J. P. Morgan Asset Management é uma divisão do maior JPMorgan Chase & amp; Co. (JPM). O gerenciamento de hedge funds faz parte do JPM Asset Management, juntamente com o gerenciamento de outras classes de ativos. O JPMorgan Chase tem US $ 2,4 trilhões em ativos globais sob gestão em dezembro de 2013, dos quais, o fundo de hedge Asset Management tem US $ 59 bilhões. Och-Ziff Capital Management Group LLC: Fundada em 1994 e sediada em Nova York, a Och-Ziff (OZM) possui US $ 47,1 bilhões em dezembro de 2014. Como especialista em fundos hedge, a Och-Ziff tem investimentos focados em “estratégia múltipla”. fundos, fundos de crédito, obrigações de empréstimo garantidas (CLOs), fundos imobiliários, fundos de ações e outros veículos de investimento alternativos ”, de acordo com seu website. Brevan Howard Asset Management LLP: Fundada em 2002, a Brevan Howard é uma empresa privada com sede em Londres, com escritórios globais e cerca de US $ 40 bilhões em ativos de fundos de hedge sob gestão. É o maior fundo de hedge da Europa para a AUM. Seu negócio de hedge funds centra-se em vários ativos, incluindo moedas e commodities, juntamente com ações ordinárias, derivativos e títulos de renda fixa. Suas estratégias definidas estão focadas em oportunidades de lucro de curto prazo dentro de um prazo de até seis meses, com base nas tendências econômicas emergentes. BlueCrest Capital Management: A BlueCrest foi fundada em 2000 e possui escritórios em todo o mundo. Ela opera sob dois fluxos: gerenciamento alternativo de investimentos e gerenciamento de fundos de hedge. Seu fundo de hedge AUM está estimado em cerca de US $ 34,2 bilhões em dezembro de 2013, tornando-se uma das principais empresas européias e globais de gestão de hedge funds. BlackRock: Esta firma sediada em Nova York, com mais de 11.000 funcionários, é uma das maiores empresas de gestão de ativos, com um portfólio diversificado de serviços financeiros, de poupança a seguro, a private equity e muito mais. Tem US $ 4,32 trilhões de AUM em todo o mundo, com US $ 31,323 bilhões em gestão de fundos de hedge. AQR Capital Management LLC: Fundada em 1998 em Greenwich, CT, a AQR tem um total de cerca de US $ 114,7 bilhões em setembro de 2014, dos quais US $ 29,9 bilhões em administração de fundos de hedge. Seu estilo de investimento concentra-se em investimentos globais em capital público, opções e futuros públicos, títulos públicos, títulos privados e derivativos de balcão. Lone Pine Capital LLC: Fundada em 1997 em Greenwich, CT, o estilo de investimento da Lone Pine Capital combina análise fundamental com uma abordagem de baixo para cima, usando abordagens longas e curtas para investir em patrimônio público global. AUM fundo de cobertura são relatados em US $ 29 bilhões. Man Group plc: Listado na London Stock Exchange, o Man Group de Londres, fundado em 1783, tem US $ 28,3 bilhões em fundos hedge (de um total de US $ 57,7 bilhões) em junho de 2014. Por meio de suas várias divisões de administração de recursos, AHL (managed interests), GLG Partners (gestão de investimentos tradicional, alternativa e híbrida), FRM (hedge funds) e Man Numeric (gestão quantitativa de ativos), é uma das principais administradoras de hedge funds. Viking Global Investors: A Viking Global, baseada em Greenwich, CT, foi fundada em 1999 e tem um fundo de hedge AUM de US $ 27,1 bilhões.
Os fundos de hedge geralmente são de propriedade privada e os dados relacionados aos fundos são disponibilizados apenas aos clientes. Embora muitos dos principais fundos de hedge tenham conseguido superar outros veículos de investimento, eles são mais adequados para investidores de alto risco e alto retorno. A lista das principais empresas de fundos de hedge continua mudando a cada ano, indicando uma alta volatilidade no desempenho e no fundo de hedge AUM. Os investidores devem ter cautela ao decidir sobre investimentos em fundos de hedge, independentemente do tamanho do AUM ou de outros parâmetros.

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O mercado de vinte e quatro horas significa que as taxas de câmbio e as condições do mercado podem mudar a qualquer momento, em resposta à evolução global a qualquer momento. Quaisquer instituições de negociação escolhidas pela Parceria devem ter 24 horas de negociação disponíveis. Este é o único mercado em que os investidores podem reagir e potencialmente lucrar com qualquer evento econômico, social e político no momento em que ocorre dia ou noite.

Parceiros Macro SLJ.
Notícias de Última Hora.
Bloomberg: A economia global está se recuperando, mas há um grande problema.
FT: A retórica da campanha de Trump aumenta as apostas no México.
A Eurizon SLJ Capital é uma empresa de investimentos macro baseada em Londres. Ele combina forte expertise em questões econômicas e políticas globais com rigorosa modelagem quantitativa. A Companhia, anteriormente SLJ Macro Partners LLP, fundada em 2011 por Stephen Jen e Fatih Yilmaz, juntou-se à Eurizon Capital em julho de 2016. Fornecemos serviços de investimento, consultoria e pesquisa para clientes institucionais, com foco na sobreposição ativa de FX Serviços. Trabalhamos em estreita colaboração com nossos clientes e investidores com uma atitude em relação à construção de uma parceria intelectual conjunta.
As informações contidas neste site ("Informações") são emitidas pela Eurizon SLJ Capital Ltd, uma Companhia Limitada com o número de empresa: 9775525, registrada na Inglaterra com o endereço da sede social 90 Queen Street London EC4N 1SA.
A Eurizon SLJ Capital Ltd é autorizada e regulamentada pela Financial Conduct Authority.

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A maioria das empresas de Private Equity dará a você testes de modelagem para concluir em tempo real em seus escritórios a partir do zero. Sem prática, isso pode ser um desafio, mesmo para banqueiros de investimento experientes. Aqui estão algumas dicas e um exemplo de teste que você provavelmente obterá:
Dicas de Modelagem LBO.
Dica 1: gaste tempo suficiente para entender todos os requisitos corretamente.
Leia detalhadamente as informações fornecidas, bem como o que é solicitado. Muitas vezes, os candidatos não conseguem responder à pergunta, tentando fazer muito ou perder tempo, pois acrescentam complexidades que não são necessárias.
Dica # 2: mantenha sempre modelos simples.
Não tente & quot; mostrar & quot; construindo modelos complexos e funções avançadas. Construa um modelo prático que responda à pergunta; somente se você tiver tempo suficiente, adicione mais algumas funções avançadas ou limpe a formatação, mas isso não é necessário.
Dica # 3: Preste atenção no seu tempo, e se você estiver ficando sem tempo, simplifique.
Se você ficar preso em um ponto, basta simplificá-lo; no mínimo, forneça uma saída de IRR. Se você construir apenas metade do modelo, sua capacidade de construir um LBO completo não poderá ser julgada. Mas se você pegar um atalho em algumas partes, mas ainda assim construir os cálculos completos de LBO e IRR, talvez consiga se safar.
Dica # 4: Tenha um modelo bem praticado em mente.
Certifique-se de ter um modelo básico muito bem ensaiado em mente com os seguintes itens:
- Fonte simples e tabela de utilizações (um ou dois ramos de dívida). Insira sua entrada / saia de várias suposições aqui.
- Demonstração de resultado básico (Receita, EBITDA, D & A, EBIT, Impostos, Juros, Lucro líquido - isso). Deixe os juros em branco e associe-os mais tarde ao seu cronograma de dívidas.
- Demonstração do Fluxo de Caixa (EBITDA, Capex, Capital de Giro, Impostos, Reembolsos de Dívidas e Juros Pagos). Você poderia modelar o Working Capital e o Capex separadamente em um mini-balanço para detalhes adicionais. Deixar reembolsos de dívidas e juros pagos em branco por agora e link de agendamento de dívida mais tarde.
- Cronograma da Dívida: Aqui você precisa detalhar os Reembolsos da Dívida e os Juros Pagos. Você pode vinculá-los ao Fluxo de caixa e P & amp; L.
- Cálculo de IRR. Os fluxos de caixa devem vir do seu demonstrativo de fluxo de caixa e você só precisa inserir o Cálculo de IRR aqui. Você também deve inserir algumas tabelas de sensibilidade para diferentes anos de saída e diferentes entradas / saídas.
Exemplo de teste do modelo LBO (2 horas)
Para praticar, tente resolver este caso:
1. Uma Empresa de Private Equity quer adquirir uma empresa alemã para mais de 280 milhões de euros e quaisquer Taxas Consultivas equivalentes a 2% do valor da transação. Suponha uma data de transação de 30 de junho de 2012 e sem dinheiro.
- A dívida sênior de 3,0x o EBITDA na data da transação foi obtida de um banco regional.
- O vendedor também concordou em fornecer um adicional de € 35 milhões na forma de um empréstimo de fornecedor.
- A empresa de private equity investirá o saldo na forma de uma nota de acionista.
3. A dívida bancária sênior paga 7% ao ano (pagamento à vista), com este plano de amortização em vigor: 5% pagos no primeiro ano, 15% no segundo ano, 20% no terceiro ano, 30% no quarto ano e 30 % no quinto ano.
4. O Empréstimo do Fornecedor paga 8% (não em dinheiro) que acumula anualmente. Este empréstimo de fornecedor está subordinado à dívida bancária.
5. O empréstimo ao acionista da Private Equity Company paga um cupom de pagamento de 15%, que é acumulado anualmente. Este empréstimo está subordinado à dívida bancária sênior e ao empréstimo do fornecedor.
6. A Empresa precisa manter um mínimo de € 1 milhão de caixa operacional em todos os momentos. Assuma uma varredura de caixa cheia para valores acima de 1 milhão de euros.
7. A firma de Private Equity quer manter o controle da empresa e no momento da aquisição terá 85% de participação acionária na companhia, enquanto a administração reterá 15%.
8. As vendas no fechamento foram de 100 milhões; suponha que isso irá crescer 5% no primeiro ano e 7% a. a. Depois disso.
9. As margens EBITDA aumentarão de 35% e aumentarão dois pontos percentuais por ano até 2017.
10. Acredita-se que o investimento durante este período será de € 15 milhões por ano (igual à depreciação).
11. A Companhia possui 10 dias de vendas (gap de financiamento) no capital de giro.
12. O imposto será cobrado em 30%.
& # 39; Qual é a IRR da firma de Private Equity, e cash on cash returns em múltiplos de saída de 7.0x, 8.0x e 9.0x EBITDA nos anos quatro e cinco?
& # 39; B. Quais são os retornos se você assumir uma dívida sênior de 2,5x e 3,5x EBITDA? Quais são as questões que precisamos considerar ao decidir o nível necessário de dívida bancária?
& # 39; C. Qual é o seu nível recomendado de dívida bancária?
& # 39; D. Qual saída de EV é realista, dados os dados fornecidos, e que retorno você esperaria?
& # 39; Que tipo de retorno você deveria estar procurando com esse tipo de negócio?
& # 39; f. Qual é o benefício de um empréstimo de fornecedor?
& # 39; g. Qual seria uma estratégia sensata que você adotaria com relação ao empréstimo do fornecedor em dois ou três anos?
H. Quanto do produto da saída irá para os acionistas e quanto irá para a administração.
Para uma resposta totalmente elaborada, consulte o modelo LBO.
Fundos ideais para o Private Equity.
Não há uma maneira padrão de entrar no setor de Private Equity, mas este artigo tem como objetivo esclarecer as características típicas que as empresas de private equity estão procurando em um candidato.
Que idade ou nível de experiência as empresas de private equity querem?
- A grande maioria das pessoas que se juntam a empresas de private equity o fazem depois de dois a cinco anos. experiência de trabalho em um campo relevante, como banco de investimento, consultoria em estratégia, desenvolvimento corporativo ou reestruturação.
- É muito incomum as pessoas se juntarem a uma empresa de private equity logo após se formarem na universidade com um diploma de graduação. A principal razão é que a maioria das empresas de private equity é pequena e não tem a capacidade de treinar pessoas dentro da empresa. Exceções notáveis ​​incluem as grandes empresas de private equity como a Blackstone, que às vezes contratam diretamente de cursos de graduação - mas observam que os estudantes considerados normalmente passaram por vários estágios em bancos, consultoria estratégica, reestruturação ou em outras empresas de private equity.
- Uma rota comum para entrar no capital privado é logo após um MBA (mais comum nos EUA). Da mesma forma, isso implica de dois a cinco anos & rsquo; experiência anterior em campos relevantes.
- A idade é sempre um assunto delicado, mas a maioria das empresas de private equity prefere contratar pessoas abaixo de 30 para uma posição de entrada.
Quais são as origens educacionais típicas?
- O private equity é notoriamente exigente em relação a formação educacional, e geralmente tem como alvo os graduados das melhores universidades. Na Europa, há uma forte representação de escolas como Oxford / Cambridge no Reino Unido, HEC / Essec na França, etc. As razões são que eles têm uma grande variedade de candidatos para que a escola seja um primeiro local de triagem fácil, e também porque o aspecto de rede de private equity é muito importante (quem você conhece é importante). Note que o nome de uma boa escola não é suficiente e é muitas vezes apenas um pré-requisito. Se você não é de uma das melhores escolas, no entanto, ainda é possível entrar se tiver excelentes experiências de trabalho, habilidades ou realizações.
- Para os graduados em MBA, o Private Equity também é muito exigente, até mais do que para cursos de graduação. A grande maioria dos MBAs em private equity na Europa vem de três escolas: Harvard, Wharton e Insead (também Stanford nos EUA).
- Embora você não precise ser especialista em finanças, seu diploma deve demonstrar forte capacidade analítica. Os cursos de ciências e finanças tendem a ser populares.
Quais são as origens profissionais típicas?
Além de uma excelente educação (idealmente com notas altas e muitas atividades extracurriculares), as empresas de Private Equity gostam de ver nomes de empresas de prestígio e transações impressionantes em seu histórico. Os fundos mais comuns são estes:
- Banqueiros de investimento: geralmente do analista do segundo ano aos níveis de associado do primeiro ano. Por quê? Por causa do excelente treinamento em modelagem, habilidades de gerenciamento de transações, capacidade de trabalhar com extrema intensidade e, às vezes, conhecimento do setor. A regra geral é que quanto maior a empresa de Private Equity, mais exigente será em termos de banco de investimento "prestígio". A grande maioria dos ex-banqueiros em private equity vem do Goldman Sachs, Morgan Stanley, ex-Lehman Brothers, ex-Merrill Lynch, Rothschild e Lazard. Algumas firmas de private equity irão pedir seu analista ou ranking de Associados; quanto mais negócios você fizer, melhor. Você ainda pode entrar em bancos menores, mas precisará de algumas transações realmente impressionantes ou outras habilidades específicas.
- Consultores de Estratégia Júnior. Por quê? Para a capacidade de pensamento estratégico, capacidade de trabalhar muito e conhecimento do setor. Os consultores são um pouco menos prevalentes do que os banqueiros em private equity porque eles geralmente não têm um pouco de habilidades em modelagem, mas pessoas que trabalham em empresas como a McKinsey, Bain & amp; A Co e a BCG terão uma boa chance de empregos em private equity, especialmente se tiverem trabalhado em atribuições de due diligence em private equity. Algumas empresas de PE (como a Bain Capital) concentram-se na contratação de consultores estratégicos, em oposição aos banqueiros.
- "Outros": dependendo da empresa, as empresas de private equity podem contratar contadores qualificados da Big 4 (se eles trabalharam em acordos de private equity com um histórico muito específico do Reino Unido), talento de reestruturação e, às vezes, pessoas com um pouco mais fundos não convencionais (ou seja, pesquisa de patrimônio, ECM, estratégia corporativa).
Quais outras características as empresas de private equity estão procurando?
Além de uma excelente educação e uma excelente experiência de trabalho em uma empresa de alto nível, as empresas de private equity gostariam de ver essas características:
- Idiomas: quanto mais você fala fluentemente, melhor. Você pode aumentar significativamente suas chances se falar dois ou três idiomas europeus fluentemente e, na maioria dos casos, inglês + outro idioma europeu é necessário. "Hot & rsquo; línguas incluem línguas nórdicas e da Europa Oriental. Alemão, francês, italiano, espanhol e holandês também são muito úteis.
- Extracurriculares: Para fazer você se destacar do resto, atividades extracurriculares (como atletismo ou arte) são muito úteis, especialmente se forem impressionantes. Qualquer coisa que mostre que você é uma pessoa equilibrada geralmente é necessária!
- Empreendedorismo e liderança: tudo o que mostra que você é uma pessoa motivada e que gosta de mostrar iniciativa pode se aplicar, como a posição de um presidente de clube, organização de instituições de caridade etc.
Testes psicotécnicos de Private Equity.
Depois de se candidatar a um emprego em uma empresa de private equity, às vezes você será enviado vários testes psicométricos on-line. Esses testes ajudam as empresas a eliminar candidatos antes de iniciar o processo real de entrevista face a face e estão se tornando cada vez mais comuns com grandes empresas de private equity. Em média, mais da metade dos potenciais candidatos não passam dessa fase, geralmente como resultado da falta de preparação. Para obter uma boa pontuação nesses testes psicométricos, é essencial lembrar que a preparação é fundamental.
A boa notícia é que as empresas sempre informarão que haverá um teste e quase sempre será um teste da SHL.
A SHL é uma das empresas de avaliação mais populares e conhecidas do mundo. As grandes empresas de Private Equity confiam em empresas como a SHL para fornecer testes psicométricos para candidatos a emprego.
Você pode praticar testes de aptidão em SHL exatamente como os usados ​​para avaliações de trabalho reais aqui.
1. Um teste de raciocínio verbal:
Os testes de raciocínio verbal são projetados para medir sua capacidade de compreender informações escritas e avaliar argumentos relativos a essas informações. Você será presenteado com um parágrafo de texto ou trecho e precisará usar habilidades lógicas e de compreensão para responder a perguntas específicas. Você pode obter Testes Práticos de Raciocínio Verbal aqui.
2. Um teste de raciocínio numérico:
Testes Numéricos são projetados para avaliar sua compreensão de dados estatísticos e numéricos, bem como sua capacidade de fazer deduções lógicas. Você será apresentado a uma tabela ou gráfico com informações numéricas específicas e precisará responder a perguntas sobre os dados. As perguntas são frequentemente baseadas em cálculos matemáticos envolvendo porcentagens e proporções. Você pode obter testes de prática de raciocínio numérico aqui.
3. Um teste de raciocínio indutivo:
Os testes de raciocínio indutivo são projetados para testar o pensamento conceitual e analítico com base na identificação de padrões e consistência. Você será apresentado a um grupo de imagens e formas que seguem um padrão cronológico específico e será perguntado qual imagem é a próxima no padrão.
4. Um Questionário de Personalidade (às vezes)
O objetivo dos questionários de personalidade é avaliar traços de caráter específicos dos candidatos para construir um "perfil de personalidade". As empresas então comparam esse perfil com os requisitos da empresa e os requisitos da posição específica. Personalidade Questionários muitas vezes afirmam que não há respostas certas e erradas, mas isso obviamente não é verdade, pois há respostas específicas que apontam para características positivas ou negativas que têm um grande efeito sobre se você vai ou não conseguir o emprego.
Como descobrir mais e obter alguma prática?
A única maneira de praticar é fazer testes simulados online. Você pode encontrar algumas amostras grátis ou comprar mais prática, se necessário, através do seguinte link:
Me acompanhe através de um modelo LBO.
Uma pergunta comum que você recebe durante entrevistas de private equity é "por favor, você pode me acompanhar por uma LBO? Fique à vontade para fazer suas próprias suposições". Embora isso possa parecer um pouco assustador no início, o truque aqui é manter as coisas simples. A teoria por trás de um LBO é realmente bastante simples.
Em que nível de detalhe você deveria ir? O que o entrevistador está tentando testar é que você tem uma boa compreensão da mecânica de um LBO, portanto não há necessidade de entrar em muitos detalhes. Detalhes virão durante o teste de modelagem do LBO! Aqui está o que você deve ser capaz de entender e os passos que você deve seguir.
Se possível, estabeleça algumas suposições em um pedaço de papel.
Etapa 1: exponha as suposições de pressupostos de fontes e usos e algumas empresas de exemplo.
"Vamos supor que temos uma empresa de varejo para o consumidor. Meu primeiro passo seria estabelecer algumas suposições com relação à origem de um uso.
- Eu preciso saber quanto vou pagar pela empresa. Isso pode ser expresso como um múltiplo do EBITDA. Vamos assumir 8 vezes o EBITDA atual, o que eu acho que é um múltiplo razoável. Se as vendas atuais são 500 e a margem EBITDA é 20%, então o EBITDA é 100, ou seja, 8 * 100 = 800 é o que preciso pagar.
- Eu preciso saber quanto desse preço de compra será pago no patrimônio e quanto por dívida. Vamos supor que vou usar 50% da dívida e 50% do capital. Então, isso significa que eu usei 400 de capital e 400 de dívida.
- Além disso, vamos supor agora que vamos vender essa empresa em 5 anos, com o mesmo múltiplo de 8 vezes o EBITDA.
Etapa 2. Faça algumas suposições básicas de fluxo de caixa.
"Agora eu preciso saber sobre a previsão financeira para ver como é o fluxo de caixa e ver quanta dívida posso pagar no período. Meu fluxo de caixa antes do pagamento da dívida é calculado como: EBITDA - Capex - Mudanças no capital de giro - Juros pagos sobre a dívida - Impostos.
[Aqui você pode ser solicitado a entrar em detalhes de como você cria cada número, ou você pode pular alguns passos - o entrevistador irá guiá-lo].
Eu suponho que o EBITDA pode crescer de 100 para 150 em cinco anos. Então, vamos dizer que, com base nessas previsões, eu posso pagar 20 da dívida por ano [você pode ser solicitado a obter o valor que você pode pagar com base nos detalhes que você calculou acima], ou seja, nos próximos cinco anos. "
-Eu passei 400 de equidade e peguei 400 de dívida.
-Após 5 anos, o EBITDA é 150, e supondo que eu possa vender em um múltiplo de 8 vezes, receberei 150 * 8 = 1.200. A partir disso, 1.200, eu preciso pagar os 400 da dívida, mas eu já paguei 100 nos últimos 5 anos, portanto, tenho apenas 300 para pagar. Isso me deixa com 1200 - 300 = 900 de equidade.
-Meu retorno global é, portanto, 900/400 = 2.25x retorno em 5 anos, que é aproximadamente 18% IRR [para poder estimar IRRs, você precisa memorizar tabelas de conversão de IRR]
Para uma prática mais avançada de modelagem de private equity LBO, você também pode consultar nossas dicas e exemplos de práticas LBO.
O valor dos MBAs para Private Equity.
Um MBA é normalmente considerado como um pré-requisito para alcançar os altos escalões de private equity, especialmente nas empresas maiores. Mas isso é realmente.
verdade? O que os dados nos dizem?
Os MBAs estão em quase todas as empresas de PE.
Eu verifiquei o percentual de MBAs em cada uma das poucas empresas. Dos 315 executivos, 166 possuíam MBAs (cerca de 52%). As visualizações são misturadas; Em algumas empresas, um MBA é um pré-requisito. Recentemente, um sócio de uma empresa global declarou: "Vimos posições de associados seniores como posições pós-MBA e, portanto, exigiríamos qualificação a menos que houvesse circunstâncias excepcionais". No entanto, o diretor de comunicações do 3i Group também disse no ano passado, & quot; O MBA não é um pré-requisito, mas pode ser de grande ajuda para algumas pessoas, pessoas com fundos não financeiros, por exemplo.
Quanto maior a empresa, mais MBAs você encontrará.
Os maiores fundos de PE, como KKR, Blackstone e Apax, tinham o maior número de MBAs. Reunimos alguns dados aqui:
1. EP EMPRESA, (% MBAs)
3. Blackstone (63%)
9. Ponte (38%)
O número de executivos com MBAs está aumentando.
Ao olhar para os executivos mais jovens da empresa, também há evidências claras de que o MBA está se tornando cada vez mais popular entre a nova geração de executivos de aquisições.
Entre os MBAs, cinco escolas fornecem a grande maioria dos profissionais graduados em EF.
Cinco escolas oferecem mais de 80% de todos os graduados do MBA que trabalham em private equity; Wharton, Harvard e Stanford são fornecidos pelos EUA e na Europa, Insead e LBS. Empresas de PE tendem a contratar sua própria espécie, então a comunidade de MBA PE é um círculo muito fechado. Se você está interessado em nosso serviço de revisão de ensaios de MBA por ex-alunos das melhores escolas de negócios, por favor entrar em contato com thomas @ askivy.
Headhunters para Private Equity.
Embora as empresas de PE tendam a recrutar pessoas através de sua rede (ex. Ex-funcionários, banqueiros com quem trabalharam, amigos e ex-colegas) antes de procurar empresas de headhunting, aqui está uma lista dos bem conhecidos headhunters em Londres que têm uma prática especializada em private equity. :
Especialista em Consultoria de Recrutamento, gerenciando reuniões permanentes de nível médio a sênior em Finanças Corporativas. Os clientes vão desde Bancos e Boutiques de Investimento de alto nível até casas de private equity em Londres.
Nome de Contato: Jade Sweeney.
telefone de contato: +44 (0) 207 936 1125.
Equipe independente de Private Equity com histórico e experiência do setor há mais de uma década. Os mandatos principal, sênior associado, associado e executivo assumem uma metodologia pura de pesquisa para cada mandato. Os mandatos são focados no Reino Unido, CEEMEA e MENA. Quase metade das colocações em 2012 esteve fora do Reino Unido. Fonte de candidatos de Investment Banking (M & A, Leveraged Finance e Financial Sponsors), profissionais de Private Equity e Consultores de Gestão.
Nome do contato: Adam Cairns.
telefone de contato: +44 (0) 203 762 2023.
A Blackwoods é uma firma de busca sediada em Londres que recruta para uma grande variedade de papéis financeiros e não financeiros, mas eles também têm um bom reconhecimento no espaço de recrutamento de private equity em Londres.
A EH Partners é uma empresa de pesquisa de executivos de Londres focada no espaço de ativos alternativos e no banco de investimento.
Nome de Contato: Simon Hegarty.
telefone de contato: +44 (0) 203 432 2552.
A Kea Consultants é uma empresa de recrutamento de executivos especializada na transferência de jovens profissionais de bancos de investimento e consultorias de primeira linha para o lado da compra. Eles trabalham em uma base exclusiva com empresas como Blackstone, TPG, Advent & amp; Och Ziff e ter fortes relações com uma série de outros fundos que variam em tamanho.
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Pura empresa focada em finanças com uma boa presença em private equity e hedge funds.
Nome para contato: Chris White.
telefone de contato: +44 (0) 207 887 7500.
O Private Equity Recruitment (PER) concentra-se exclusivamente em funções relacionadas a investimentos, como Private Equity, Venture Capital, Mezzanine Capital, Fund of Funds e Secondaries. Cobrem principalmente a Europa e o Oriente Médio.
Empresa de pesquisa especializada em serviços financeiros que fornece soluções globais de contratação para clientes em uma ampla gama de áreas de produtos nos setores de banco de investimento e serviços financeiros.
Nome de Contato: William McCaw.
telefone de contato: +44 (0) 207 090 7575.
Grande empresa de recrutamento sediada no Reino Unido. Eles cobrem principalmente a Europa fora de Londres, mas também têm alguma presença na Ásia-Pacífico através de seu escritório em Hong Kong. Eles recrutam para o setor bancário e Private Equity.
Walker Hamill é amplamente reconhecido como um dos principais recrutadores da Europa em private equity, capital de risco, imobiliário, fundos secundários, fundo de fundos, mezanino e hedge funds. Recruta para cargos de investimento de nível de Associado a Parceiro e funções de infraestrutura, incluindo finanças & amp; contabilidade, angariação de fundos, relações com investidores, compliance e gestão de carteiras.
Contato: James Stephens jstephens @ walkerhamill.
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Entrevista PE: Como se diferenciar.
Não é incomum que as empresas de Private Equity recebam milhares de currículos por ano, e ainda mais pelos grandes fundos. Da mesma forma, os profissionais de investimento tendem a ser bombardeados por e-mails e chamadas solicitando informações e ajudam a garantir uma entrevista. Então, como você pode se diferenciar entre todos esses currículos?
1. Um mero diploma da Oxbridge / Ivy League + experiência de trabalho em firmas importantes não o corta.
Na Europa, as empresas de Private Equity só podem contratar 100 ou mais novos associados a cada ano no total. As principais firmas podem contratar apenas uma dúzia de cargos por ano, talvez menos. Para ilustrar o que você está enfrentando, os clubes de Private Equity de Harvard e Wharton têm mais de 800 membros cada. Se você adicionar a esse número, o analista e as junior associam as classes de Goldman Sachs, Morgan Stanley, McKinsey, Bain & amp; Co, etc., você será muito rapidamente nos vários milhares de candidatos bem treinados e bem treinados que competirão contra você por um punhado de empregos.
2. Encontre um & quot; ângulo de marketing & quot; Isso faz com que você seja único.
Seu ângulo de marketing virá de diferentes dimensões:
- Geografia: Obviamente, a linguagem é um grande diferencial na Europa. Mas fale apenas sobre as línguas que você fala fluentemente ou sobre as regiões em que você realmente trabalhou / viveu. Então, entre em contato com as pessoas dessas regiões ao enviar seu currículo e mencione isso claramente aos headhunters. Note que se você fala uma língua, mas nunca trabalhou no país, isso pode ser uma desvantagem, então você precisa mencionar que passou vários anos no país em questão.
- Expertise setorial: Muito útil para fundos ou fundos focados no setor organizados em verticais.
- Exposição específica a transações: Mencionar transações nas quais você trabalhou com o fundo de private equity ou onde foi um under-licitante é um bom ângulo para iniciar uma discussão com um fundo de PE, pois eles poderão testar sua compreensão e habilidades rapidamente . Isso pode sair pela culatra - certifique-se de conhecer o negócio por dentro e por fora.
- Tipos de transação: se você trabalha para uma butique ou um mercado intermediário de bancos ou empresas de consultoria, isso será bem recebido pelos fundos small cap e mid-market.
- Antecedentes educacionais: Use sua base de ex-alunos o máximo que puder, mas não se limite à sua própria escola. Por exemplo, um MBA superior provavelmente será bem recebido por alguém de outra escola superior.
- Alumni da empresa: Da mesma forma, alcance pessoas que trabalharam na mesma empresa que você. Novamente, você não precisa se limitar às mesmas empresas. Por exemplo, se você trabalhou na McKinsey e está contatando alguém que trabalha em uma empresa rival, é mais provável que ele trabalhe do que estender a mão a um ex-banqueiro.
- Outras conexões: Ex-militares, antecedentes específicos (ou seja, se você estudou medicina, lei, etc.), mesmas associações, etc.
Se você construir seu perfil ao longo dessas verticais, verá que é possível diferenciar-se efetivamente e tornar-se muito mais memorável para as empresas.
3. Adapte seu currículo e ângulo para diferentes empresas.
Eu recomendaria contra o envio de CVs genéricos para todas as empresas ou headhunters, esperando que algo se encaixe no seu perfil. Você precisa direcionar fundos e, então, adaptar sua mensagem de acordo. Por exemplo, se você estiver em uma equipe específica do setor, tente diversificar seu CV se aplicar a um fundo generalista (ou seja, menos detalhes sobre o setor / ofertas, destacar algumas outras experiências, etc.). Se você se inscrever em um fundo totalmente britânico, não há necessidade de mencionar sua experiência internacional ou suas habilidades linguísticas, etc.
4. Personalidade é o diferenciador final.
Todos os conselhos acima irão ajudá-lo a chegar ao estágio de entrevista. No entanto, no final, o & quot; fit & quot; é o que realmente diferencia um candidato do outro, sendo todo o resto igual (ou seja, o mesmo desempenho nos testes técnicos, testes de modelagem, etc., que está sob o seu controle se você praticar). Em todos os momentos durante o processo, não se esqueça de manter uma atitude bem-educada e humilde, que, surpreendentemente, é uma área em que muitos candidatos ficam aquém do esperado. Se você tem o perfil certo e consegue se diferenciar, construir uma história, manter a atitude correta e se preparar, conseguir um emprego em private equity será apenas uma questão de tempo!
Como fazer um e-mail frio com profissionais de PE.
A melhor estratégia para encontrar um emprego em Private Equity é muitas vezes chegar diretamente a essas empresas, especialmente se você acha que haveria um bom ajuste entre seu histórico e a empresa. Além disso, os headhunters são muito seletivos quando compartilham oportunidades de emprego em PE, então você pode perder uma entrevista em potencial. Envio de & quot; e-mails frios & quot; é amplamente aceito na indústria de PE e, se o email for devidamente elaborado, você deverá obter uma resposta na maioria dos casos. Então, veja abaixo algumas dicas de estratégia para e-mails frios para profissionais de Private Equity.
Faça uma lista de suas empresas-alvo prioritárias que fazem mais sentido.
& gt; Crie uma planilha grande com a lista de todas as empresas de PE que possam ser relevantes e que venham à sua mente ou que você tenha encontrado.
& gt; Reduza para um conjunto de empresas prioritárias (7 a 10 empresas no máximo) que você acha que seria o mais adequado e mais relevante para o seu histórico. O envio de e-mails frios é realmente muito demorado, e é por isso que recomendamos focar o máximo possível inicialmente.
Identifique a (s) melhor (s) pessoa (s) de contato
& gt; Antecipação: Recomendamos que você evite chegar a uma pessoa muito júnior, ou um no mesmo nível, por várias razões (elas são as mais ocupadas, pode haver medo de concorrentes, falta de incentivo para ajudar), ou para aqueles muito idosos (a maioria não se importa ou tem tempo). As pessoas ideais estão no & quot; principal & quot ;, & quot; diretor & quot; ou & quot; vice-presidente & quot; níveis, porque eles são altos o suficiente para ter uma palavra a dizer no processo de recrutamento, mas ainda junior o suficiente para ter tempo para responder e-mails candidatos.
& gt; Antecedentes comuns: confira os sites das empresas e revise as biografias das pessoas que trabalham lá para ter uma idéia de seus antecedentes. A partir das descrições de segundo plano, tente encontrar as pessoas que são mais parecidas com você: pessoas que trabalharam nas mesmas empresas, mesmo país de origem, mesma escola, mesmo tipo de experiência de trabalho ou formação educacional, etc.
& gt; LinkedIn: o LinkedIn é uma ferramenta muito poderosa para identificar contatos em potencial e pesquisar o histórico de pessoas e amigos em potencial. Sempre faça uma pesquisa no LinkedIn para sua empresa-alvo, pois você também pode encontrar pessoas que não estão listadas no site.
& gt; RH: Algumas empresas de PE possuem departamentos de RH. No entanto, eu realmente não aconselharia o envio do seu CV diretamente para o RH se você encontrar algum outro contato adequado na empresa, pois os critérios candidatos do RH geralmente são mais restritos em comparação aos profissionais de investimento, o que significa menos chances de obter uma entrevista. .
Nunca escreva um email frio com mais de um ou dois parágrafos. A maioria das pessoas não irá ler mais e-mails, e também mostra que você não é capaz de escrever de forma concisa. Vá direto ao ponto e anexe um currículo.
Recomendamos a seguinte estrutura:
& gt; Primeira frase: Seu plano de fundo (pontos relevantes da chave básica) + opcionalmente como você obteve seus detalhes, se foi uma introdução de um amigo.
Exemplo: "Olá Mark, sou um analista do segundo ano trabalhando no Morgan Stanley na equipe do Consumidor aqui em Londres, e sou da Alemanha (também falo espanhol)."
& gt; Segunda frase: Objetivo do email + pedir para discutir + CV.
Example: "I'm very interested in Private Equity and your firm in particular, and I was wondering if your firm had any expansion plans in the short or medium term? I would be happy to have a quick chat at your convenience. I'm attaching my CV for reference. Best/regards, ".
Other reasons: "I read that your firm just raised a fund / just opened an office in Munich", etc.
Usually the person will open the CV and take a five-second look to see if your profile would fit. If it doesn't fit, they might say that they are not hiring, or simply say that you don’t have the required profile. You might also get a standard "reject" o email. If it fits, they might reply that they are not hiring if they are indeed not hiring, and keep your CV on file. They might also accept a quick phone chat to do some informal pre-screening process, or they might even ask you to come in for an interview!
There might be a good number of reasons why you get ignored, not always negative - people travel, miss emails, forget to reply, etc. If you don’t get a reply within a week, it’s perfectly find to send a reminder email: "Hi Mark, I wanted to follow up on my previous email, happy to have a chat whenever convenient. Thanks". One reminder email is enough and we would not advise to go beyond that. If you still don't hear back, try another person or two in the firm! You have nothing to lose by trying, but we would advise against trying more than three people in the firm.
Track your progress, persevere, and be consistent!
Do maintain your spreadsheet and make a note of each rejection, each email sent, and person contacted so that you always know the status of your attempts. Private Equity recruiting is a long - term game:
& gt; If they said no - don't waste your time and move on to other firms in your list.
& gt; If they said that they are not hiring now, try again in six months’ time, or whenever they do a fundraising (fundraising usually means expanding the team!)
& gt; If you need to contact the firm again, contact the same person.
& gt; Once you have been through a few firms within your priority list, start investigating firms outside your top priority.
& gt; As you read the press, work on deals, talk to friends, etc. Don’t forget to add to your list any interesting PE firm name that you come across.
Private Equity Case Studies.
If you get invited to Private Equity interviews, you will almost always encounter Private Equity case studies. PE case studies can be notoriously difficult, and require a great deal of preparation. While every firm will have different types of case studies, this article aims to give you an overview of what you should be expecting.
Case studies are investment problems that you will be asked to analyse. Based upon your analysis you need to propose a final recommendation: should they invest in this company or sector? At what price?
Why do private equity firms use case studies?
Case studies are great because they enable the interviewer to assess several aspects of a candidate:
The ability to absorb a large quantity of information and focus on what is relevant.
The ability to structure your thoughts and analysis.
General business acumen.
Pure "problem-solving" skills (i. e. intelligence)
Analytical skills (calculations are always involved)
Presentation and communication skills (you will be asked to present a solution)
Excel modelling / PowerPoint.
Time management skills.
At what stage of the interview process do I get case studies?
Usually after the first round of interviews, but sometimes in the very first round.
How are they given? How much time do I have to work on case studies?
Case studies can take on several forms, but these are the most common:
1. Take-home case studies: The firm will send you a case via email and give you a few days to complete it, then send it back in a Word document with your Excel model.
2. Mini-cases: at the firm, in person, as a live discussion. In this case, there is no Excel model (or you may be asked to do a "back of the envelope" model on paper) and the discussion generally lasts between 45 minutes to an hour.
3. Full-blown cases: At the firm. You are seated in a room with a computer, given the case study, and allowed between one hour to four hours to complete your analysis and Excel model.
Can you give me an example of a Private Equity case study?
The ingredients of a case study are always the same, irrespective of the format:
1. Description of a company and sector. This can be a few summary lines or slides, or in full-blown case studies, they could either give you a company annual report or an Information Memorandum ("IM")
2. Financials. These can be a few key items (i. e. revenue, EBITDA, Capex) or you can get a full annual report or IM.
Based on this information, you should be able to analyse the company, build an LBO model, and answer the following questions:
Is the company an attractive investment or not? How much should we pay for it?
For case study practice please refer to our private equity case study here.
List of London Private Equity Firms.
Below is a list of Private Equity funds that have offices in London and have a significant European presence. We broke down the list in "generalist" funds that cover all sectors across difference geographies, "sector specialists", "specific region-focused" funds and finally Private Equity funds within investment banks. Note that the list below covers only the major funds and doesn't include venture capital funds and other Private Equity funds that have less than £500 million of assets under management.
Generalist Funds with London-based operations.
Barclays Private Equity (bpe)
Arle Capital (arle)
Pamplona Capital Partners (pamplonafunds)
Elecktra Partners (electrapartners)
Veronis Suhler Stevenson (vss) - Media.
Global Infrastructure Partners (global-infra)
Clean Technologies / Environment.
EQT Partners (eqt. se) - Nordic, Germanic region.
Vitruvian Partners (vitruvianpartners): Northern Europe including UK.
Mid Europa Partners (mideuropa) - Central and Eastern Europe.
Actis (act. is) - Emerging markets: Africa, China, India, Latin America.
Aureos Capital (aureos/) - Emerging Markets: Africa, Asia, Latin America.
Lloyds Development Capital (ldc. co. uk)
Preparing your CV for Private Equity.
If your ambition is to work for a private equity fund, not only must your resume go past the headhunters, which are notoriously picky about who they send for PE interviews, but it needs to get you a foot in the door of PE funds. Tailoiring your CV is a critical part of the application process, because it will be used in the numerous steps that will follow if you are invited for a first round interview. In the UK, Private Equity funds will typically look for the following qualities in your CV :
>> Strategic perspective and understanding.
>> Interest for investing.
>> Knowledge of finance, accounting and modelling.
>> Strong communication and social skills.
>> Existence of network or potential network, and "pedigree"
>> Leadership and maturity.
Therefore, to be invited for a first round interview, you need to bring out each of those qualities on your resume. Of course, funds differ in size, investment strategy and culture, so some funds will look for some specific qualities in more details compared to others.
- The large private equity funds (with $1bn or more in asset under management) such as Goldman Sachs PIA, Morgan Stanley Private Equity, Blackstone, Carlyle, etc. will tend to focus on your LBO modelling skills. This is particularly true for private equity funds with teams composed of ex-bankers so check their websites and you'll know what to expect.
- "Consulting-type" funds that staffed mainly from ex-strategy consultants from McKinsey, Bain&Co or BCG such as Bain Capital will look at your strategic thinking abilities and your business sense. Therefore, showing a good understanding of the rationale of a transaction is extremely important to them. Expect consulting-style case studies at the interview.
- Small and mid-market funds will be more focused on your personality and cultural fit with the firm. This is because for smaller firms, relationships are key and you will be working very close with management teams of potential target and portfolio companies.
What to write in my Education section?
- List any outstanding scores and significant scholarships (mention the amount)
- Mention any meaningful Club affiliation that are relevant to investments such as Investment Club memberships, Private Equity or Asset Management Club, etc. Be careful however, trading and picking stock is not what private equity companies do, they are looking at the long term, so do not mention that you are a member of a Sales and Trading Club.
- Any leadership positions you've had is a strong positive as it shows leadership, maturity, good social skills and ambition.
- Finally, do not mention anything that is irrelevant (i. e. member of the Cooking Club) or indicates a lack of focus (ie. Marketing Club, Consulting Club)
Its generally a negative not to be from Oxbridge/Ivy League, but the way to compensate for this is to have very high grades, a very good work experience at top firm (i. e. bulge bracket, top consulting firm), or a unique "angle" such as rare languages (Nordic, Turkish, Eastern European, etc.), deep sector knowledge or special achievements.
What to write in my Professional Experience section?
Applicants with banking experience need to bring out deal experience on the CV. The best deal experience from PE funds' perspective is having advised a fund on a successful acquisition, and any experience in financing and leverage-finance work. Cuidado! they will grill you on those transactions! Also highlight sell side, buy side, IPOs, etc that you have done, but give less details than for your Private Equity-related deals.
Applicants with management consulting experience need to bring out operational expertise. You will score a lot of points if you worked on due dilligence assignments with PE firms. Also highlight any financial modeling you may have done, as the main drawback of consultants is their lack of experience at building LBO models.
For all applicants, depending on the fund you are targeting, highlightings sector knowledge may be a good or bad things. Some funds prefer generalists, while some funds will want to hire you for a specific sector team (i. e. FIG, TMT). Just make your due diligence on the fund you want to apply to, and tailor your CV accordingly.
PE funds clearly favour top-tier firms, and especially US banks and McKinsey, BCG and Bain&Co, and they like to hire people who they worked with on transactions. Applying from a second-tier bank will definitely be a challenge (and a from a third-tier and.
small firm an major struggle), but it can be overcome if you have solid deal experience or can excel in other areas, especially in terms of education, languages, and fit with the firm's culture.
What to write in the "other interests" section?
Many applications to PE funds have very similar CVs: prestigious firm, very good schools, and couple of interesting transactions. In the end, you need to have a "special flavour" that will make a difference. Here is a checklist of good things to bring out:
- Activities pursue at a high level: for example, sports are always a good things to bring out if you've played at a professional and semi-pro level. It is not uncommon to see PE professionals who climbed the Everest, won a medal at the Olympics games, or regularly run marathons.
- If you have any burning passions, mention them, but only if you are a genuine expert and received tangible and impressive recognition for it (i. e. prizes, mentions in the press)
- Language skills and citizenship are always valuable for big pan-European or global funds. For pure UK funds, be careful as this may well be a handicap, unless they have explicitly require somebody with a specific language.
- Community service is often a plus, but not required (more of a tradition in the US).
- Get your CV reviews by pople that have PE experience, if you can. Only work with a few people you trust as getting too many reviews can be confusing.
- Say the truth. PE interviews are typically very detailed and "in-depth", so there is no room to make up anything. Also remember that the PE community is a very small world, and "stretching the facts" will easily spread to the other funds and other potential employers.
- Prioritise your experiences. Take out anything that is not relevant out of your CV, and focus on the most relevant experiences, and go into details. Omit anything that was too short or that you would not be comfortable talking about.
- Use action phrases and not passive ones. "I was part of a team" is not good - tell them what YOU were doing.
- Always make your due diligence on funds by checking the press, recent deals, checking bios and googling the people you are going to meet.
- You can always anticipate at least 50% of the questions that will be asked about yourself and your CV. PE equity interviews are hard to get, so spend meaningful time preparing to make the best of it!
Private Equity Interview Process Explained.
Private Equity recruiting tends to be much more informal than banking or consulting, however there are some very common steps that most Private Equity firms take for interviews. A typical process in the UK (or Europe in general) is described below. For more detail on each step, please check our detailed posts on technical questions, case studies, and psychometric tests.
The early rounds (first one or two interviews): psychometric tests, fit questions, mini-case studies and random technical questions.
These are numerical and verbal tests (most often SHL tests, examples here) designed to complete a first cut in the applicant pool. Anything between 30% and 50% of the applicants can be rejected at this stage, sometimes more, depending on the "pass" threshold. Sometimes, you will also be given a personality test. Make sure to ask if you will need to take these tests, as you will need some preparation.
- Fit and CV questions.
These questions involve having to first introduce your background, walking the interviewer through your CV, and acing questions like, "Why private Equity?" and "Why our firm?" Needless to say, you must have rehearsed this extremely well, as this is probably the most important question you will be asked in the interview.
- Mini-case studies and investment cases.
Usually, private equity firms like to give small case studies to judge your business sense, gauge your understanding of the way companies operate, and to test your understanding of what drives return in an investment. This may consist of a SWOT analysis on a particular firm (very often one of their portfolio company), an investment rationale analysis, or asking your opinion on specific industries or firms. This could be a simple question, such as "Do you think an airline would be a good investment?" or more detailed questions with supporting data and charts that you will have to analyse. Very often, if you are a banker and have worked on a deal, they will ask you your views on the deal and whether you think it made sense.
These accounting or LBO questions are nothing too difficult for a seasoned investment banking analyst, but be ready to discuss how you build an LBO, estimations of IRRs, and various types of debt instruments without hesitation.
Later Rounds (if you passed the early rounds): full-blown LBO Modelling Test or Case Study test.
This often involves a full-blown LBO modelling exercise and investment case analysis based on an Information Memorandum or a case study provided by the private equity firm. You will be given a laptop or be in a room with a desktop for a couple of hours (one to four hours depending on the firm) to prepare a model and some slides based on the information provided. You will then need to present your results to senior members of the firm. Again, if you are an experienced analyst and if you get some LBO modelling practice this should not be too difficult.
Before the interview, make sure you practice creating simple LBO models from scratch. You should be able to pull together a simple LBO model in less than one hour, starting from a blank page, by making reasonable assumptions.
Final Round: the likeability test.
Most firms will do a dinner or drinks with the most senior partners in the firm in the final stages (with the CEO himself or the company head), so that you can get a final stamp of approval. Anything can be asked; some firms may try to drill down on your perceived weaknesses and ask more fit questions, you may just have a pleasant and simple chat (but don't be fooled, every answer will be scrutinised), or you may be asked a lot of very personal questions. At this point, everything will come down to your personality, your career goals, and how likeable you are as a person.
As a rule of thumb, smaller firms tend to be less technical and the interviews largely based on fit and personality, while larger firms (Blackstone, Apax, etc.) tend to spend much more time testing your technical skills. However, most firms will require you to meet everybody or at least 90% of the people in the fund, so be prepared for a very lengthy process that may last several months - and expect at least three months from start to finish.
Private Equity Career Track.
Getting a job in private equity is often seen as the holy grail of finance. However, once you have made your way into a private equity fund, how will your career evolve, and how do you make it to partner? The traditional career progression in private equity is detailed below.
Analyst or Pre-MBA Associate.
-These are typically pre-MBA candidates hired from the investment banks, strategy consulting firms or accounting firms. They usually have two to four years’ experience maximum.
- The job involves mainly prospecting (cold calling, screening sectors for interesting companies, etc.) as well as investment analysis. This involves reading Confidential Information Memoradum (CIM) and other company data, working on financial models and writing investment memos for the investment committee.
- After two years, sometimes there is a promotion to the senior associate level, but often the analyst/pre-MBA associate will leave to either pursue an MBA at a top school or change career path (i. e. entrepreneurship, hedge funds, corporate development, or another PE fund).
- Compensation mostly consists of base pay + bonus.
Post MBA Senior Associate.
- These are often hired right out of business school or one to two years after graduation from business school. These professionals have three to six years’ work experience in investment banking, consulting and private equity.
- Senior Associates can expect to reach Managing Director/Partner level within six to eight years.
- The work includes taking full responsibility for deal screening and modelling during the execution of a deal. Most of their time is spent managing advisors such as investment banks, lawyers, and accountants.
- Compensation mostly consists of base pay + bonus, sometimes with a small share of investment profits.
Vice President / Principal.
- Position usually reached after two to three years in the private equity fund.
- They are expected to be able to lead the execution of transactions, source their own investments, and create ideas within their area of expertise.
- They also spend a lot of time managing the portfolio companies.
- They get promoted to partner if they demonstrate a good ability to generate money for the firm.
- A share of profits of the investments is an increasingly large portion of the compensation. Managing Director / Partner.
- In charge of leading the firm's investment focus and strategy, as well as managing relationships with investors and raising new funds.
- Participate in investment decisions, sit in the investment committee, and sit on the portfolio companies’ board.
- Compensation is largely driven by profits of the firms. Partners are also expected to invest a significant proportion of their personal wealth in the fund.
Must-Reads for Private Equity.
Private Equity as an Asset Class*
An introduction to private equity in five sections: (1) Definition and structure of the industry (2) Buyout funds (3) Venture funds (4) Development/Growth funds (5) Due Diligence and other topics. The good point about this book is that it doesn't get overly technical from the start, but takes some time explaining the business model of private equity firms in general. Nevertheless, bear in mind that this book is written from an investor perspective (the people investing in the fund) as opposed to the private equity fund manager’s perspective.
The Predator's Ball: The Inside Story of Drexel Burnham and the Rise of the Junk Bond Raiders*
This book is largely about the emergence of junk bonds, which are the type of debt used to finance Leveraged Buyouts (LBOs), without which the private equity market would not really exist. The books focuses on the rise and fall of legendary investment bank Drexel Burnham Lambert, the bank that ruled the junk-bond world in the ‘80s.
A very long book by Bryan Burrough and John Helyar, but also a mandatory read for future leverage buyout moguls. This book relates the true story of a bidding war for RJR Nabisco (one of the largest consumer goods company in the U. S. at the time), who was ultimately acquired by KKR. We recommend this book because it is well-written and relates to a true, very important event of financial history; also, it will give you a good idea of the political fights that occur during large leverage buyouts. You will get a good overall understanding of how private equity companies think and work.
The New Financial Capitalists: Kohlberg Kravis Roberts and the Creation of Corporate Value*
This is a study of private equity pioneer and powerhouse KKR. This is a great read for many reasons; it not only gives you an unbiased story of KKR’s rise to prominence, but it also details other aspects of private equity such as deal structuring, definitions of technical terms, and an interesting insight into entrepreneurship.
Mr. China is not only a book about doing business in China. It tells the real story of a tough Wall Street banker coming to China to buy companies, eventually spending $400m buying Chinese companies in the ‘90s, with somewhat disastrous (and sometimes hilarious) results. It is incredibly well-written, and provides a very good insight into doing private equity in China, and also about how difficult it is for private equity firms to manage and turn around the companies they buy.
* Not technical **Some technical language *** For advanced/experienced professionals.
Overview of LBO Debt Financing.
When a private equity firm conducts a "leveraged buyout", or LBO, it uses a significant amount of debt. The list below is a high-level explanation of the different types of debt instruments that are commonly used in LBO transactions. When purchasing a company, the private equity fund will usually provide anything between 30% to 50% of the purchase price in equity (i. e. the fund’s own money), and borrow the rest. The 30% to 50% range varies depending on market conditions and the type of company that is bought, but most LBOs usually fall in that range. The type of debt used, in order of risk (from the lending bank's perspective), includes:
Senior Debt.
This debt ranks above all other debt and equity capital in the business, meaning it needs to be repaid before other lenders can receive any cash. The debt has very strict requirements (i. e. must comply with specific financial ratios), and is usually secured against specific assets of the company. This means that the lender can automatically acquire these assets if the company breaches its obligations. Therefore, it has the lowest interest rate of all these types of debt and, from the lender’s perspective, this is the most secure form of financing. Debt repayments can be spread over a four to nine-year period or be paid in one final payment in the last year.
Subordinated Debt.
This debt ranks behind senior debt in order of priority on any liquidation. Repayment is usually required in one payment at the end of the term (as opposed to spreading the repayments over a number of years), and the maturity can range between seven to ten years. The requirements of the subordinated debt are usually less stringent than senior debt, but since subordinated debt gives the lender less security than senior debt, lending costs are typically higher.
Mezzanine Debt.
This is usually high-risk subordinated debt, and ranks behind senior debt and unsecured debt. Interest on mezzanine debt is much higher, but while part of the interest needs to be paid in cash, another part (called a PIK, or “paid in kind”) is rolled up into the principal. For example, if you borrow 100 shares of mezzanine at 10%, with 5% cash and 5% PIK, you will have to pay 5 in cash in interest in the first year, and the remaining 5 will accrue to the principal. Therefore, the following year, you will need to pay 10% on the new principal of 100 + 5 accrued in previous year (which equals 105), and this continues until maturity when the full principal needs to be repaid (usually within 10 years). Sometimes the mezzanine debt will also include warrants or options so that the lender can participate in equity returns.
What do Private Equity professionals do?
Private Equity is essentially about buying and selling companies. But what do private equity professionals really do on a day-to-day basis? The time of private equity professionals is divided between four main categories:
This task is mostly performed by the senior partners in a private equity fund, but sometimes a dedicated fundraising team will work within some of the larger funds. Essentially, every four to five years or so, the senior management will go knock at the door of international investors such as pension funds, banks, insurance companies and high net worth individuals to raise money for their next fund. This goes in cycle: when the current fund is close to being fully spent (i. e.
70-80% of the money has been invested in companies), the senior management will go on the road and ask for fresh money. Fundraising involves presenting the past performance of the fund, its strategy, and the individuals working in the firm who will be in charge of making investments. All of this is needed to convince those institutions to invest money with the firm.
Sourcing and making investments.
The "sourcing" (i. e. finding investments) part is largely done by mid-to senior management, and involves looking for potential targets and reaching out to the management of those companies, either directly or via a middleman such as an investment bank. Many private equity funds will specialise in sectors and/or regions; their dedicated teams will have very strong knowledge of all the attractive companies in a specific sector and will also know potential targets' management teams well. The "making" part, which represents the process of acquiring a company, is the responsibility of the junior team, under the seniors’ supervision. This involves drilling into the financial performance of the company, analysing the trends in the industry, negotiating with the target, and coordinating the work of advisors: investment banks, accountants, strategy consultants, lawyers, technical experts, etc. Once they have analysed sufficient information, the team will present an "investment paper" to the senior partners to propose the investment. The senior partners will then vote to accept or reject the investment.
Once a company has been acquired, it needs to be managed for a couple of years until it is sold off. While private equity professionals are not involved in the day-to-day running of the companies they buy, they will monitor performance and be involved in important strategic decisions. While some firms have specialist teams that manage investments ("operations teams"), most of the time the team that worked on the transaction will be in charge of monitoring the company.
Returns are only really generated when companies are sold (at a profit). Investments are typically kept for three to five years, and will be sold after that time period. This process is also usually managed by the more junior team under senior management supervision. Companies can be sold though a sale to another company, a sale to another private equity firm, or via an IPO on the stock market.
What Is So Good About Private Equity?
If you work in investment banking long enough, you'll often hear about private equity and meet bankers wanting to move to private equity. But why do people want to get into this field and why is it so competitive? A few answers below:
The job is considered more intellectually challenging than investment banking.
In investment banking, you are merely advising companies on what to acquire and divest, or on ways to optimize their finances, while private equity professionals take the risks by directly investing money in companies. A private equity job not only involves crunching numbers and pitching ideas, it also requires finding attractive potential targets, understanding key dynamics in various industries, understanding how companies are run, and actually helping to organize the management of those companies. PE professionals must have the necessary personal and communication skills to get on with the management and create a solid network, and obviously, you need to understand M&A and financial modelling extremely well. Overall, private equity is thought of as a much more "well - rounded" job.
The lifestyle is better than investment banking.
Private equity firms do not have clients, and in general don't have to prepare presentations at the last minute, so all-nighters are highly unlikely. They also outsource many of the more labour - intensive tasks: banks help them find targets while managing acquisition and sale processes, consulting firms help them with due diligence, and accountants help them with the financial side. This is not to say that private equity professionals do not work hard when they are on deals, and there will definitely be quite a lot of late nights during due diligence process, but on average the hours are significantly better. On the flip side though, while the pressure is not as constant as in investment banking, PE firms give a lot of responsibility to their juniors, so pressure to perform is actually much greater: you won’t have an associate or VP to double-check your work before it goes to the partner, so you're on your own. Also, private equity is often considered to be a "solitary" job compared to investment banking: you don't have as many colleagues and the camaraderie is just not the same in private equity firms, compared with investment banks.
The long-term pay is better.
If you work in private equity, one part of your long-term compensation will come in the form of "carry", which is essentially a percentage share of the gain that the fund makes when selling investments. This can be a substantial amount and equal to several millions over a few years if the fund is successful, hence the attractiveness of the private equity business model.
The "prestige" factor is greater.
Private equity investors are on top of the financial food chain. They buy and sell large companies across sectors and countries, sit on management boards, coach and advise CEOs, and have top investment banks and consulting firms working for them. For example, firms such as the Carlyle Group manage over \000 billion and, through their investments, employ over 400,000 people globally. Current and former employees include George Bush Sr, George W Bush, John Major (former British PM), two former prime ministers of Thailand, the former President of the Philippines and the brother of French President Sarkozy. In addition, private equity jobs are highly competitive because those firms employ very few people, and those people tend to stay for many years or decades with the same firm. Therefore, they are able to be extremely picky about who they employ, and the lucky few to make it in the industry can pride themselves as being among the "cream of the crop".
What Can You Do After Private Equity.
Private Equity is often viewed as the “holy grail” for many professionals working in finance, especially for those from investment banking and strategy consulting. However, those who manage to make the switch to Private Equity usually do so at a very young age, either in their mid-twenties or early thirties. So, do they keep working in private equity for the next 30 years? Can they change jobs? Below is an overview of the potential career exits open to private equity professionals.
Many private equity professionals get frustrated by the slow pace and tedious administrative tasks of deal-making, and by the long time it takes to make large profits. If you work in private equity, you will not be able to become millionaire overnight - it will take at least five to ten years. Therefore, a lot of PE professionals decide to move to hedge funds, where returns can be made quickly and money can be earned (but also lost) more rapidly. There are some similarities between hedge funds and private equity; both are about investing money wisely, so junior private equity professionals can easily make the switch.
2. Becoming a venture capitalist.
Some private equity professionals may also find that doing large deals is not as exciting as investing in startups, and may switch to VC funds. This is more common for people that have a sector focus such as Media, Technology or Healthcare, given that those sectors are favoured by Venture Capitalists.
3. Launching your own fund.
This is not really a career change per se, but many private equity professionals dream about launching their own funds. This happens more frequently for senior professionals who have a track record and large networks.
4. Joining a Corporate / Portfolio Company.
One of the most interesting aspects of working in private equity is helping the portfolio companies to grow. Private Equity professionals quite commonly decide to go to work for one of their portfolio companies in a senior position (i. e. CFO, CEO, Head of Business Development). This can become quite lucrative, as you would usually be granted stock in the company and make a substantial profit if the exit is successful. It doesn't even have to be one of the portfolio companies - the private equity skillset if very well suited to roles in corporate strategy and finance.
5. Moving back to advisory roles (i. e. investment banking, private equity strategy consulting)
This is not the most common move, but some private equity professionals can decide to move back to investment banking or other advisory roles for a variety of reasons, including redundancy, failed fundraising, poor economic environment, or if they just find it to be more lucrative.
6. Secondary funds, Fund of Funds.
Some PE professionals leave to join secondary funds or fund of funds companies. Secondary funds are funds that purchase portfolio companies from private equity funds directly (it can be one or many), usually at a steep discount. The private equity funds often need some liquidity for a variety of reasons, i. e. they want to exit from a specific sector or close down the fund rapidly. Funds of funds are funds that invest in private equity companies as opposed to investing in companies.
Most private equity professionals are highly entrepreneurial and always have some great business idea at one point or another, especially at the junior level. Private equity is also very helpful if you want to become an entrepreneur, because the opportunities to learn and network are fantastic.
Private Equity Compensation Structure.
The whole private equity business model is based on "profit sharing" i. e. sharing the profits made from the investments. Therefore, compensation is quite different from what you would encounter in a typical corporate environment, or within investment banking.
How do Private Equity firms get paid?
Private equity firms get paid in two main ways: management fees and carried interest.
- Management fees are paid regularly by the Limited Partners (i. e. the people who gave the money to the firm to invest) to the fund. This is calculated as a % of the assets under management. For example, if the Limited Partners invested $1 billion with a private equity fund, they will pay something around 2% of that amount (1bn x 2% = $20 million) per year to the fund as a management fee. Why do they have to pay this given that they already gave the fund money to invest? This is because the private equity funds have a lot of ongoing expenses that they need to cover: salaries, deal fees (that they pay to investment banks, consultants), travel, etc.
- Carried interest: this is a percentage of the profits that the fund gains on the investments. For example, if a company is bought for $100 million and sold for $300 million, the profit is $200 million. The private equity firm usually takes about 20% of that amount ($40 million), and the rest goes to the investors. However, it is not that straightforward in reality - there is often a "hurdle" rate of return that the fund has to make before they get paid anything. For example, the Limited Partners may ask that the fund only gets paid if the return is over 8% per annum. In addition, the profit is calculated for the performance as a whole for the whole amount invested (that may be 10 to 15 deals), not on a deal-by-deal basis.
- "Others": some private equity firms charge "deal fees". That means that each time they buy a company, they may charge some extra money to the investors. This is in theory to cover the extra expenses incurred during a deal. How do Private Equity professionals get paid? Private equity professionals’ compensation reflects the way the overall firm gets paid:
- Base salaries: usually on par with investment banking or consulting (sometimes slightly lower)
- Year-end bonuses: usually lower than what you would get in investment banking.
- A "carry" component: represents the individual's share of profits. The more senior your level in the fund, the larger percentage you will receive of the overall carried interest. This profit share is always paid when all the profits in the fund have been realised (which can take five to seven years), and this can be very substantial because private equity funds are small, but they can manage very large amounts of money.
- Coinvestments: some private equity firms allow employees to invest their own money in some deals, and if the deal is successful, you could realise a significant profit as well.
What makes a good private equity investment?
This is a very common Private Equity interview question, and you might also encounter that type of question in interviews for investment banking, equity research or even capital markets roles. Not all companies are suitable targets for LBOs, and private equity firms will only invest in companies exhibiting the following characteristics:
Strong and stable cash flows.
Private equity deals get enhanced returns because they use a significant portion of debt to finance their investments. For example, if the company costs £100, they can typically use £50 of their own cash to pay for it, and £50 of debt. The process of using debt is called "leveraging" or "gearing" a company. This means that the company will have to make substantial monthly or quarterly interest and principal repayments on the debt, and it cannot afford to miss any of those payments. For this reason, the bankers will only be happy to lend significant amounts of money to companies that have strong, stable, and predictable cash flow.
Low capital expenditure requirements.
Private equity tends to stay away from companies that require heavy investments in plants, machinery, or equipment as these are a drain on cash. Examples of capital expenditure intensive industries are energy, utilities, manufacturing, construction, and transportation. Industries that require less capital expenditure are software companies, online businesses, and publishing ventures.
Leading market positions.
Attractive companies have proven products and good management, which usually translates into a "top three" positioning. Strong positioning is also typically synonymous with strong and more stable cash flow.
High barriers to entry, niche markets.
High barriers to entry and niche positioning will protect the company from competition, which could hurt cash flow and the company's ability to repay debt.
Potential for margin improvement or cost reduction.
This can be observed by comparing the company cost structure to its competitors and will be a source of value creation for private equity, which will "restructure" the business to some degree. Private equity firms often hire consultants that identify those strategic and cost improvements.
Strong existing management team or availability of new management team.
Strong management is always a positive, even though new management is often brought in during a LBO.
Acquisition opportunities.
Acquisitions are a good way to grow companies quickly. Therefore, private equity firms will analyse the industry to identify potential targets. An industry with many players is called "fragmented".
Good exit potential.
A private equity firm will need to be convinced that a suitable exit can be found. This will normally occur by way of trade sale (selling to another company), secondary sale (selling to another private equity firm) or IPO. A buyer will typically have a time horizon of between three and five years, although a number of financial buyers target longer or shorter periods.
What is Private Equity?
Private equity funds are private pools of money managed by "general partners" who aim to generate a return to the investors ("limited partners") who are investing their money in the fund. Private equity funds can manage anything from £50 to 100 million to several billions.
The general partners will charge a percentage fee of the total amount that they manage (typically 1.5% to 2% per year) and they will also keep a share of the profits they generate (usually 20%). Private Equity is called "private" because it is a source of funds that do not originate from "public" sources such as bonds or listed equity. The funds are used to invest in companies, usually acquiring a significant stake to gain control over the firm's management. When a private equity firm makes an acquisition, they use significant amounts of debt, and therefore such acquisitions are called "Leveraged Buy Outs" or LBOs. The practice of LBOs was pioneered by firms such as Kohlberg, Kravis & Roberts (KKR) in the 1970s and over the last three decades, LBOs have assumed roles of ever-greater importance in the financial world.
How does an LBO work? How do they make money?
Private Equity funds buy companies using significant amounts of debt instead of their own money, which holds a number of advantages:
1. Interest on debt is tax-deductible.
2. If the company has a lot of debt, a small change in its overall value will have a strong impact on the equity value (i. e. the money invested by the fund). This effect is called "gearing". A simple example: imagine you buy something for £10 by borrowing £9 and using £1 of your own money. Three years later, it is worth £12 (20% increase). You pay back the £9 of debt and you keep the £3 extra, so you made 300%! In real life, the process is complicated by taxes, interest, and debt repayments but the theory is the same. Bear in mind that the interest you pay on the debt is fixed, so the private equity firm can pocket all the extra return.
3. Because cash flow is tight due to debt repayment, debt keeps management disciplined.
4. Most LBOs are structured so that management is also given a substantial incentive to perform in the form of equity.
5. Private Equity funds will then help the company to achieve an optimal strategy (i. e. revenue growth, cost-cutting) with the aim to exit and sell the company within four to five years (after some of the debt has been repaid), either to another company, another private equity fund, or through an IPO.
How are they different from venture capital or hedge funds?
Venture Capital firms invest in early-stage companies (or "start-ups"), and make smaller investments (a few millions at maximum). Venture Capital firms also target very high-growth companies with huge potential, i. e. Internet companies such as Facebook, Google, and other innovative technology firms in healthcare, renewable energy, biotech, etc. but that also have more potential to go bust! Hedge Funds invest in publicly listed securities and usually do not seek to gain control of companies they invest in. Also, hedge funds tend to appeal to very short-term investors (from days to less than one month).
Where does the money come from?
Wealthy individuals, pension funds, and mutual funds are the typical investors in private equity funds.
What kind of companies do Private Equity funds buy?
Because LBO returns (on average 20-30% over four to five years) can only be achieved with a lot of debt and good growth potential, the target companies have to be quite stable. So strong, niche, market-leading companies with cost-cutting and expansion potential in non-cyclical industries are favoured targets.
What kind of people work for private equity?
In the UK, there are four kinds of backgrounds:
Ex-investment bankers Ex-strategy consultants Ex-Big 4 accountants Industry experts such as ex-CEOs or senior managers of corporations.
Many of these people come from Oxbridge/Ivy League universities, often with top MBAs.
What about job prospects and salaries?
Because firms are very small (10 to 20 people on average), there are very few jobs available. Also, requirements are very high due to the high level of responsibility. This makes the industry extremely competitive, even much more than investment banking. Salaries are on par with investment banking, bonuses are usually lower, but you will get the opportunity to share in the profits generated by the fund, which can be substantial.
Paper LBO model example.
This type of paper LBO test is an interview exercise you will be facing, often multiple times, in the course of a Private Equity recruitment process. Make sure you are able to go through this exercise reasonably quickly and without the help of Excel or a calculator. Clearly state the simplifying assumptions you are making and their implications.
* The team is considering the purchase of a company on the 31st of December of Year 0;
* Entry multiple: 6.0x LTM EBITDA;
* Entry Debt quantum: 3.0x LTM EBITDA;
* Assuming no financing and transaction fees;
* Interest rate for the debt negotiated at 5%;
* Debt repaid as a bullet at the end of the investment period;
* Sales: $100m in Y0, growing at 10% year-over-year (y-o-y) for the next 5 years;
* EBITDA: historical margin at 40% of Sales;
* Depreciation & Amortization: $30 million per year, steady;
* Capital Expenditure: 15% of Sales;
* Net Working Capital (NWC) requirements expected to increase by $2 million each year;
* Marginal tax rate of 25%;
* Exit at the same entry EBITDA multiple, after 5 years.
NB: On most occurrences, you will not be given such a data set and will therefore be expected to either ask for some more information or come up with your own assumptions.
1. Transaction metrics.
Start by calculating the firm value at entry, the debt quantum, and deduce the equity acquisition price. Sales for Year 0 were $100m with an EBITDA margin of 40%, which gives an LTM EBITDA of $40m and therefore an entry Firm Value of $240m. The quantum of debt is determined in a similar way, giving $120m. The equity cheque is therefore $120m.
Other interviewers will give a leverage ratio instead of a debt multiple; the debt is then computed directly from the Firm Value.
2. Sales and EBITDA.
Use growth and margin assumptions to calculate the Sales, then EBITDA, for every year. Do not hesitate to ask your interviewer if rounding is acceptable; it will save you a lot of time, show that you are fully aware of the approximation you are making, and gives excellent results.
3. Interests & taxes.
Apply the interest rate provided to the Debt nominal amount to calculate the yearly interest expense. Taking out the interest expense from the EBITDA leads to the EBT, from which taxes are calculated. This then leaves us with the Net Income.
The goal here is to come up with the cash flows available for debt repayment for every year. From the Net Income, all the cash expenses (here Capex and increase in NWC) should be taken out. Since D&A is a non-cash expense, it should be added back in.
5. Firm Value at exit.
Applying the exit multiple to the year 5 EBITDA, we come up with the exit Firm Value. The debt at exit is the debt at entry, minus the cumulative cash flow available for debt repayment. Subtracting this new debt number from the firm value gives the exit Equity amount.
6. Cash multiple and IRR.
The cash multiple (also called money multiple) is defined as the ratio of exit to entry equity.
The IRR is the yearly return of the investment. This often requires a calculator, nevertheless, a few approximated figures are worth remembering, e. g. a cash multiple of 3x over 5 years is equivalent to a 25% IRR. For more accurate figures, have a look at the conversion table below.
Now, repeat this exercise with only a pen and paper and come up with new sets of assumptions. Train and train again until you are able to do all this by heart and fairly quickly.
For mode practice, check out our private equity case studies and modelling tests here.
Now, repeat this exercise with only a pen and paper and come up with new sets of assumptions. Train and train again until you are able to do all this by heart and fairly quickly.
For mode practice, check out our private equity case studies and modelling tests here.
Private Equity Case Study Example – Smart Gaming.
Operating assumptions.
Smart Gaming Ltd develops games for smartphone users. The main product is sold for £19.90 per download (this is a one-off cost). The company sold 1.5 million copies in 2011 (the first year it started trading) and 2.5 million copies in 2012. The number of downloads is expected to grow by 30%, 20%, 15% and 10% going forward over the next four years. Every game sold generates an extra £5 revenue per year (i. e. in-game products and advertising) which is recurring and increases by 20% every year. However, only 30% of the users keep the app on their smartphone every year (that is, only 30% of the previous year user base keeps using the product).
Cost / cash flow items:
Royalties to patent owners = £4.00 one-off per download Customer acquisition cost = £2.00 one-off per download Fees paid to smartphone companies = 15% of sale price one-off Rent = £150,000 annually, growing 5% every year License fee to telecom Internet providers = $1.5 million annually, growing 3% every year Salaries and benefits = £1.75 million annually, growing 30% every year Other administrative costs = £450,000 annually, growing 25% every year Fixed assets depreciation: 5 years straight-line from 2012 No change in working capital Intangible / other assets: no change Capital expenditure: £300,000 per year Tax: 25%
Build an LBO model based on the information below, including the following: Flexibility for base, upside, and conservative cases on sales growth Exit Returns schedule (including both cash-on-cash and IRR) showing the returns to the financial sponsor equity Time allocated: 3 hours.
For a worked out answer, please check here.
For higher level practice, we also have more case studies here.
Key mistakes in Private Equity interviews.
Private equity interviews are notoriously difficult and compeitive, with 1000s of CVs and often 100s of candidates being interviewed for a single position. Therefore, private equity firms can afford to be very demanding and small mistakes can prove to be fatal in private equity interviews.
1. You didn't research the private equity fund deals.
Altough this may sound basic, a very common mistake of private equity interview candidates is to forget to do proper research on the fund they are interviewing with. At minimum, one should have read the website, read the recent news, and memorised 2 or 3 investments that the fund has made. Fair questions may include "which deal do you like most and why", "which deal do you like the least", "why do you think we invested in XXX", and "have you read about our latest deals". Make sure you understand the investment thesis for at least 3 of them, read press articles and any other source of information you can find. Even better, if you get the chance to have informal conversations with other members of the team, do ask them about their deals. Similarly, if you know a banker or consultant that worked on the deal, try to gather some information. Well informed and prepared candidate always impress, and unprepared candidates will seem not motivated.
2. You didn't prepare investment ideas.
Another fair question in private equity interviews is "do you have any investment ideas for us?". This is a very standard questions and I would recommend to prepare at least 2 ideas (ideally 3) that are well developed and thought out. Those should be real companies and investment opportunities. You will not be expected to know all the details, however you will be expected to know the investment rationale, some key financials, some industry trends and why you think it would be a good fit for the fund. Typical mistake include having too broad ideas (i. e. I think a bank would be a good investment), or something innapropriate for the fund (because of size, geography or sector, for example).
Anything on your CV is fair game. If you are a banker or consultant, you will be expected to know about any transaction you worked on in great detail (especially for the recent ones). Rationale, financials, deal specifics, strucuture, process, pricing of debt intruments, your exact role in the deal, etc. Anything that is not confidential could potentiall be asked. Typical mistakes and red flags are vague answers or lack of understanding of the deals you worked on. After all, as an investor, you should demonstrate great attention to detail and curiosity, as well as an ability to think like an investor.
4. Not getting the culture fit.
Culture fit is always a tough one. However, reading up on firms history, the team member profiles, a bit of social networking stalking (i. e. linkedin) combined with help from the headhunter if you are using one, should help you understand the "cutlure fit". To illustrate, a fund may be looking for highly technical, hard driving people. This may be obvious from the team members backgrounds (i. e. bulge brackets, technical degrees, etc.). In this case you should emphasise this skillset. Some other funds may look for more "humble" attitudes especially as you decrease in investment size, and again this may be evidenced by the dress code, more diverse backgrounds (i. e. accountants vs bankers, less elitist schools, etc.) and you should therefore adjust your interview style accordingly.
5. Not being prepared for the obvious interview questions.
The reality is that you are able to predict with a great degree of certainty at least 80% of the interview questions. Therefore, failing to give a clear and straight answer to questions about your deals, your CV, why private equity, why this particular fund, etc. is usually not well received. Most of the unknows are around the case studies, modelling tests and some fit questions - the rest is fairly standard.
Many funds like to put candidates under pressure, and testing numerical skills are a good way to do this. Arithmetic questions, brainteasers, doing simple LBO modelling in your head and converting Cash on Cash returns toIRRs should be something you are very comfortable with. If not - do practice! Also, when asked technical questions or numerical questions, it is absolutely fine to take a bit of time to answer. The key here is the control your stress and getting it right.
While all of the above mistakes involve some lack of preparation, another red flag in private equity interviews is overconfidence and arrogance, which can actually be fairly common in interviews. Make sure that you are not leaning back on your chair, o not be overfriendly with the senior members of the team, and, at all times, make sure that you demonstrate that you are very keen to get the job.
Differences between Investment Banking and Private Equity culture.
A large majority of private equity professionals have an investment banking background, and many investment bankers are thinking of making a switch to private equity one day. However, there are some major differences in skillset and culture between those two professions. Often, private equity firms would like to hire bankers "early," i. e. after one or two years’ experience at an investment banks. The reason is that those firms are sometimes afraid that a potential recruit who has spent too much time in investment banking will acquire a "banker mindset". Below are some of the key differences between those two jobs.
Private equity involves using your brain a lot more.
A lot of investment bankers tend to be deal-driven. The "hunger" to close many large deals is actually a weakness in private equity because it’s not about generating fees anymore. Private equity professionals need to do good deals and be ready to step back even after months of hard work if the deal will not generate sufficient returns. What does this mean in practice? This means that you will spend a lot of time analysing the industry in much greater detail compared to banking, assessing management team's ability to meet the targets, think about exit strategy, incentives, deal structure, all possible or potential downside risks, and countless other issues that could make the deal good or bad. Private equity is not gambling or even venture capital investing in which you would typically expect a few losses. Private equity is about generating consistent high returns with minimum risk.
Private equity is a long-term game (5+ years)
While the pay might be a little bit higher or lower in PE (depending on the fund size), the money is made from the “carry”, i. e. the share of the profits when companies are sold. This carry is earned over time, so it doesn't make sense to jump from one place to another anymore. A bad year in banking might prompt you to change your employer, but a bad year in private equity will just be a fact of life and you need to take a more long-term view. In addition, the few partners who run the firm will make the decisions about carry allocation, so building long-term relationships with them will be very important to your financial success.
You think you are good at modelling? Pense de novo.
While many bankers are very good at modelling, private equity modelling tends to be much more detailed and focus on completely different issues. Modelling in private equity often depends on designing the optimal capital structures (debt/equity) and also the incentive structures (preference shares, bonuses, management equity, etc.). The modeling tends to be much more complex and detailed, so assumptions in your operating model will be challenged by the team and due diligence advisors. In addition, the pressure is much more intense because the deal team will rely on your model to make investment decisions, so millions will be at stake.
Showing an entrepreneurial mindset is key.
Being creative and entrepreneurial are very desirable characteristics for most PE funds. Finding deals, networking, formulating new ideas, and considering all kinds of risks and opportunities around deals and companies can make a substantial difference to the profitability of the firm. Also, private equity professionals need to understand the in-depth aspects of overseeing companies; therefore professionals with some start-up or entrepreneurial experience are valued because they understand all of those important details.
Working hours may not be shorter!
If you work for a very large firm - hours will be banking hours. Even if you go to a smaller firm, you will still work a good 60+ hours per week and your schedule will remain somewhat unpredictable due to due diligence meetings, management meetings, and other deal-related, last-minute requests. While the lifestyle is better, you're still working in a deal-driven environment.
The base salary and bonus structure might not differ that much from that in banking, but the money in private equity is made when a fund closes and when exits are made. Don't be expecting a steady bonus and promotions every few years. What matters most now is the fund performance, not your own individual achievement. You may have built the best models and worked on the biggest deals, but if the returns are not there, you won't get paid.
The amount of grunt work definitely decreases in private equity. There are fewer administrative tasks, printing of books, and many people-intensive tasks can be outsourced to banks and advisors. But essentially, what you do is the same as in banking: analysing companies, building operating and LBO models, dealing with all the legal documentations (i. e. reviewing NDAs, term sheets) and making presentations to the investment committee.
Finding deals is something completely new for investment bankers. While you will not be expected to bring deals immediately, eventually the team members will expect you to be able to build relationships with bankers and screen through the deals to find some that are appealing, and also to cold call or approach companies directly. This is a key aspect of becoming a private equity professional; many junior bankers find the transition difficult as they have been handed out deals to work on in their banking days.
Social life in investment banking can actually be quite exciting. You're working in firms with thousands of employees; there are many peers to discuss and to share your war stories with, junior bankers are usually all below 30 and there is a work hard/play hard mentality. Also, the turnover is quite high in banks; new analyst and associate classes arrive every year, so it can be a very stimulating environment. Private equity is completely different. Teams are small (maybe 10 to 30 people), many of the partners and senior investors are much older, and people don't really move upward or downward. Considering that the typical profiles of private equity professionals tend to be quite "standard" (i. e. top school, investment banking/strategy consulting background, etc.), therefore social life tends to be less fun. Choosing the right firm with the right culture fit is very important and you need to make sure that you will get along with your interviewers.
Communication skills are extremely important.
Communication skills and personal skills are extremely important in private equity. You can be a top modeller and be extremely hardworking. However, to convince the investment committee, get people in the firm to support you, get the management team to work with you, and find out the best deals from the intermediaries, you will need for people to like you. Most of the senior private equity professionals are charismatic individuals (at least when they need to be), and there is little space for professionals who are either too shy or arrogant.